中国·QDII-US 跨境模拟盘（纯价格口径）

QDII 主盘（2026-08-31 起接替已归档的门控主盘 sim-cn-qdii）· 执行规格 = 无门控即时执行（不设溢价阀门） · 死线/黄金腿触发时机 直接镜像 US 真宏观（anchor-vote1-κ0.25 状态机 + L2 k=20 + 死线 V2.1 · 2026-09-03 起随 US 主轨切换） · 记账 = 全程市价（纯价格口径天然成立） · 成立 2026-08-04 · k=20 调制 2026-09-01

🧪 纯价格口径主盘 · 成立 2026-08-04 · 本金 ¥1,000,000（人民币） · 起始净值 99.85（摩擦仅佣金 ¥1,500.00，无门控不避溢价）

当前阶段：清算等待（wait） · 同步源 sim-us-macro：Shiller 真宏观 1/5（m1 CAPE≥90 分位）→ any1 → wait · L2 黄金择时 OFF（dd24 −10.7%）→ k=20 调制已应用（2026-09-01）：权益15 / 防御15 / 能源15 / 黄金20 / 现金+短债35 · 死线镜像：C1 −18% / C2a −21.7% / C2b 15 月（随 US 主盘同日触发）

一 · 实验设计与历史背景（原对照组定位）

📌 2026-08-31 体系决策：门控主盘 sim-cn-qdii 已撤除归档，本盘升格为 QDII 线唯一模拟盘（纯价格口径）。下文关于"与主盘对照 / 两盘分工 / 门控净贡献"的叙述均为 2026-08-04~08-31 对照实验期的历史记录，门控侧数据不再更新；门控 vs 纯价格的完整研究见 ESC3_025 门控专题报告与纯价格口径对照研究（双界报告）。

本盘原为门控主盘 sim-cn-qdii（ESC3_025 升坡门控）的行为对照组：信号源、资产、配比、调仓节奏与主盘完全相同，唯一变量 = 是否门控。回测依据 = 「门控 × 记账口径」2×2 矩阵（outputs/price_only_bt.json nogate_price_arms，2017-01-03~2026-06-30）。

执行规格 × 记账口径	年化	夏普	月MDD	溢价成本(诊断)	顺延/强制	对应模拟盘
ESC3_025 门控 × 净值净口径（已退役对照臂）	16.51%	1.313	-10.5%	17.14pp	39天/0	已归档（原 sim-cn-qdii）
ESC3_025 门控 × 纯价格口径	22.02%	1.460	-15.5%	0（含在价内）	39天/0	—
无门控 × 净值净口径	14.01%	1.094	-13.1%	30.55pp	0/0	—
无门控 × 纯价格口径（本盘锚定）	20.85%	1.419	-12.0%	0（含在价内）	0/0	本盘
无门控 × 纯价格（def=159529 现行资产）	21.29%	1.445	-11.1%	0（含在价内）	0/0	—

回测矩阵的三个读数：
① 门控增益因记账口径而变——净值净口径下门控 vs 无门控 = 16.51 vs 14.01（+2.50pp/年）；纯价格口径下 = 22.02 vs 20.85（+1.17pp/年）。差额说明门控价值约一半来自「省买入溢价」，另一半来自避开溢价压缩回撤（2020 年最典型：纯价格口径下门控 36.7% vs 无门控 23.6%，+13.1pp——无门控在 COVID 后溢价顶点立即买入、随后溢价压缩直接吃回撤；门控顺延到溢价回落后才进）。
② 无门控并非灾难——纯价格口径下无门控 20.85%（夏普 1.419），代价是月MDD 从 -10.5% 恶化到 -12.0%（净值口径）、并承担每次调仓的即时溢价敞口。
③ 两盘分工：主盘验证「门控纪律的增益」，本盘验证「不门控的真实体感」——两盘同源信号同步调仓，实盘对照期内 NAV 差 = 门控净贡献的实况记录。

参考：已归档 · 门控主盘（ESC3_025）→ 纯价格口径对照研究（双界报告）→ ESC3_025 门控专题（13 臂全谱）→ 策略画像库 →

二 · 信号同步（与 US 真宏观主盘全对齐）

阶段判定完全复用 sim-us-macro 的 anchor-vote1-κ0.25 真宏观状态机（2026-09-03 起随 US 主轨由 v2.2 切换 · 严格 Lag-1）——本盘与主盘永远同相位，差异只出现在执行层。2026-09-01 起对齐范围扩展至 黄金腿调制（L2 k=20）与 死线阀门（镜像触发）。

同步源

sim-us-macro

Shiller 票

1 / 5

触发票

m1 CAPE≥90分位

阶段

wait 清算等待

L2 信号

OFF · k=20 生效

wait 期目标配比权益15 / 防御15 / 能源15 / 黄金20 / 现金+短债35（L2 k=20 调制 · 2026-09-01 起与八盘 wait 调制家族一致；L2 翻 ON 后金腿自动恢复 55）。无门控含义：任何调仓信号（含建仓）在信号日 T1 次交易日收盘不看溢价直接执行——原门控主盘（ESC3_025 升坡）已于 2026-08-31 归档，本线不再设任何溢价阀门。

🛡 死线阀门 · 镜像触发（2026-09-01 起）：本盘不自建回测死线，直接镜像 sim-us-macro 的死线阀门 V2.1 读数——C1 模型失效线 −18% / C2a 回测边界线 −21.7%（镜像设计 2026-09-01 溯源 US 真宏观 366 月含成本 MDD · 沿革口径）/ C2b 水下 15 月（×21 = 315 交易日）。US 主盘任一死线触发清仓锁 30 天 → 本盘同日跟随清仓（CN 工具按市价执行），锁定期满同日恢复。镜像设计的已知边界：QDII 特有风险（溢价收敛、汇率、跟踪误差）不单独触发死线——由每日管线的对齐检查脚本提示人工处置（见六 · 诚实披露）。

📅 每日 09:00 对齐检查（US 收盘数据落定后 QDII 跟进 · 2026-09-03 上线）：_qdii_anchor_align.py 读取 sim-us-macro ANCHOR_STATE = wait（lastTick 2026-09 · anchor 103.22 · trough 100.03 · mo 3）× L2 信号 OFF（k20_active=true）× 死线阀门 normal → 目标 = wait × L2 OFF · 权益15/防御15/能源15/金20/现金35 · 2026-10-27 15:46 GMT+8 PASS（持仓漂移权益-0.71pp · 防御+0.01pp · 能源+2.05pp · 黄金-2.11pp · 现金+短债+0.77pp（max 2.11pp）） · 失配时脚本生成 T+1 调仓指令单（月末 tick 状态切换 / L2 翻转 / 死线触发），当日会话执行后复跑验证 PASS。

三 · 组合持仓（PORTFOLIO · k=20 调制后）

【v2 · US 动作完全同步版 2026-09-17 重制】建仓日 2026-08-04（与 sim-us-macro 同日 · wait 四袖 15/15/15/55 · 按 8-04 A 股收盘价成交）· 调仓日 2026-09-01（与 US 同日 k=20：金 55→20 + 现金 35 · 按 9-01 A 股收盘价成交）· 市值列按 2026-09-16 收盘价重估。旧版（8-24 建仓 · 8-21 快照价口径）已归档，备份 _bak_sim-cn-qdii-nogate_html_pre_exec_20260917

权益15%

防御15%

能源15%

黄金20%

现金+短债35%

资产	代码	角色	份额	成交价(¥)	市值(¥)	权重/NAV	嵌入溢价	状态
标普500ETF华夏	159655	权益腿（wait 对标 SPX）	76,500	1.956	152,617.50	14.29%	+0.60%（场内溢价）	无门控·持有
标普消费ETF景顺	159529	防御腿	116,400	1.286	160,282.80	15.01%	+0.56%（场内溢价）	无门控·持有
标普油气ETF富国	513350	能源腿	120,900	1.238	182,075.40	17.05%	+2.73%（场内溢价）	无门控·持有
黄金ETF华安	518880	黄金腿（k=20 调制）	23,400	9.118	191,107.80	17.89%	≈0（金ETF 无溢价）	k=20 · 55→20
银华日利ETF	511880	现金+短债腿（k=20 让渡）	3,700	100.76	373,374.40	34.96%	≈0（货基）	k=20 · 现金+35
现金	—	建仓余款+调仓余款	—	—	8,659.13	0.81%	—	余款（不计息）
合计 NAV	累计摩擦 = 建仓佣金 ¥1,500.00（0.15% × 本金 ¥1,000,000）+ 调仓佣金 ¥1,132.28（0.15% × ¥754,856.20 双边）——纯价格口径不单独扣买入溢价（已含在市价），当前净值 106.30（相对本金）					100%	合计 0.53%	1,068,117.03

「嵌入溢价」= 当前场内溢价敞口（v2 · 9-16 实时口径，按当前持仓折算）：剩余敞口 ¥5,650 / NAV 0.53%——若各腿溢价全部收敛归零，市值直接损失该金额（权益腿单腿：159655 溢价归零 = 跌 0.60% ≈ ¥924 / NAV 0.09%）。2026-09-01 调仓卖出的 41,900 份黄金腿溢价敞口（≈¥4,319 · 按 518880 溢价 1.13%）已随卖出变现，不再是未实现敞口。
k=20 调仓明细：卖 518880 41,900 份 × ¥9.118 = ¥382,044.20（佣金 ¥573.07），买 511880 3,700 份 × ¥100.76 = ¥372,812.00（佣金 ¥559.22），余款 ¥8,659.13 入现金。目标配置 = 金 19.6% + 现金腿 35.1% + 余款 0.9%（v2 按 9-01 NAV 1,062,619.70 计 · 与八盘 wait 同口径）——与八盘 wait 调制盘同口径。

权重按 NAV 计（价格至 2026-10-09 收盘 · 执行层已按 A 方案 10-10 补买 1,800 份对齐本盘 23,400 份）。份额整百取整，余款入现金（不计息，保守口径）。518880 / 511880 为境内 ETF 不占 QDII 额度；513350 为 QDII ETF（替代 162411——QDII LOF 2027 年底前全部终止上市，本盘直接用退市安全的 ETF 版，标普油气上游指数同源，回测等价）。511880 选择理由：收益内嵌价格缓慢爬升（净值化设计），纯价格口径下现金腿自动计息，与八盘 wait 调制家族的 BIL/国债 ETF 现金位角色对齐；实盘该部分可置换为券商国债逆回购（见六 · 诚实披露）。

清仓拿回 · 纯价格收入（QDII 申赎口径）

「现在全部清仓，按实时人民币价格能拿回多少、扣完申赎摩擦后相对本金的纯价格收入是多少」——申赎费率取真实 QDII 档：申购 1.2%（买入时扣，按本金计）+ 赎回 0.5%（卖出时扣，按清仓市值计）；建仓佣金 0.15% 已含在 NAV 摩擦中（见下节），本区块不再重复扣。实时价 = 2026-10-27（腾讯 qt.gtimg.cn 实时）。

资产	代码	份额	实时价(¥)	市值(¥)
标普500ETF华夏	159655	76,500	1.995	152,617.50
标普消费ETF景顺	159529	116,400	1.377	160,282.80
标普油气ETF富国	513350	120,900	1.506	182,075.40
黄金ETF华安	518880	23,400	8.167	191,107.80
银华日利ETF	511880	3,700	100.912	373,374.40
现金（建仓余款+调仓余款）	—	—	—	8,659.13
合计市值	—			1,068,117.03
赎回费 0.5%（按合计市值 · 保守口径含现金）	—			5,340.59
清仓拿回 = 市值 − 赎回费				1,062,776.44

纯价格收入 = 清仓拿回 ¥1,062,776.44 − 本金 ¥1,000,000 − 申购费 ¥12,000（1.2% × 本金）= +¥50,776.44（+5.08%）
读数：成立至 2026-10-27，持仓价格变动 +2.35%（约 +¥24,286.10）+ 调仓摩擦——合计与 1.7% 申赎摩擦（1.2% 申购 + 0.5% 赎回）比较决定清仓视角正负。权益腿 159655 承担溢价敞口（快照口径剩余 ¥15,096.67 / NAV 1.53%，2026-09-01 k=20 调仓后）——若溢价收敛，清仓拿回将进一步承压。本盘为 QDII 线唯一模拟盘（纯价格口径 · 2026-09-01 起 k=20 调制：金 20 + 现金+短债 35）。（若未来持仓结构变化，本段事实描述需随脚本一并更新）

口径注：赎回费按全部资产 0.5% 保守计（含现金腿 511880 与余款现金）——511880 场内货基实际按 0.15% 佣金卖出即可，保守口径高估摩擦约 ¥1,160；余款现金仅 ¥8,659.13 量级、即使免赎回费也只影响 ¥43.30。申购费按本金 1.2% 一次性计入（买入时已扣 ¥12,000）。实时价 = 2026-10-27（腾讯 qt.gtimg.cn）；余款现金不计息。本区块是「当日立即清仓的现金视角」，与 NAV 口径（99.85 起）不同。

盘中快照 · QDII 实时盯盘（INTRADAY）

快照时点 2026-10-27 15:46 GMT+8 · 已收盘（15:00 后，显示收盘行情） · 腾讯 qt.gtimg.cn 实时行情（含 QDII 场内溢价定价）· 本区块由 _intraday_cn_update.py 盘中单独刷新（幂等整块替换），不改动官方收盘口径数据；日线以 _daily_update.py 16:00 口径为准 · 节假日未建模，休市日显示上一交易日价格。

组合实时估值

¥1,059,458

含暂存现金 ¥8,659 · 较上次刷新 −0.81%

权益腿当日

+0.00%

实时 ¥1,059,458 vs 上次 ¥1,059,458

暂存现金占比

0.8%

门控顺延/能源暂缓资金 · 见建仓执行记录

快照时点

2026-10-27 15:46

已收盘（15:00 后，显示收盘行情）

标的	代码	份额	均本(¥)	实时价(¥)	当日涨跌	实时市值(¥)	浮动盈亏(vs 均本)
标普500ETF华夏	159655	76,500	1.956	1.995	+1.32%	152,618	+1.99% ¥2,984
标普消费ETF景顺	159529	116,400	1.286	1.377	+0.15%	160,283	+7.08% ¥10,592
标普油气ETF富国	513350	120,900	1.238	1.506	+3.58%	182,075	+21.65% ¥32,401
黄金ETF华安	518880	23,400	9.118	8.167	−0.22%	191,108	−10.43% −¥22,253
银华日利ETF	511880	3,700	100.760	100.912	+0.00%	373,374	+0.15% ¥562
现金（暂存/待命）	—	—	—	—	—	8,659	—
盘中合计	—	—	—	—	−0.81%	1,059,458	vs 上次刷新 1,068,117

四 · 建仓与调仓执行记录（无门控 · 即时执行明细）

执行规格：月末评估 + T1 次交易日收盘执行 + 无门控（买入卖出均不看溢价直接成交）。2026-08-04 建仓（wait 信号，与已归档主盘同源）；2026-09-01 调仓 = L2 k=20 调制落地（镜像 US 真宏观：wait × L2 OFF → 金 20 + 现金 35），按 2026-08-31 收盘价成交。

#	日期	动作	标的	明细	门控判定（本盘恒通过）
1	2026-08-04	买入	159655 权益腿（wait 期对标 SPX）	76,500 份 × ¥1.956 = ¥149,824.40	无门控 → 溢价 +7.11% 照付（主盘同标的顺延中）
2	2026-08-04	买入	159529 防御腿	116,400 份 × ¥1.296 = ¥149,817.60	无门控 → 溢价 +1.97% 照付（主盘 8-24 已以同价建仓，两盘一致）
3	2026-08-04	买入	513350 能源腿	120,900 份 × ¥1.238 = ¥149,899.20	无门控 → 溢价 +0.59% 照付（主盘能源腿按「防御先行」指令暂缓中）
4	2026-08-04	买入	518880 黄金腿	65,300 份 × ¥9.388 = ¥548,259.20	无门控 → 溢价 +0.30% 照付（主盘 8-22 已建仓，成交价同为 9.388）
5	2026-09-01	卖出	518880 黄金腿（k=20 调制：55→20）	41,900 份 × ¥9.118 = ¥382,044.20（佣金 ¥573.07）	L2 OFF · k=20 让渡——镜像 US 主盘 2026-09-01 调仓
6	2026-09-01	买入	511880 现金+短债腿（k=20 让渡 35）	3,700 份 × ¥100.76 = ¥372,812.00（佣金 ¥559.22）	境内 ETF 无 QDII 溢价问题 · 净值化货基（价格自动计息）

成本模型（纯价格口径）：建仓佣金 0.15% × ¥998,500.00 = ¥1,500.00；调仓佣金 0.15% × ¥754,856.20（卖 382,044 + 买 372,812）= ¥1,132.28。买入溢价不单独扣减（已含在市价成交价中）——与回测 N 臂（nogate_price_arms）口径一致；后续调仓同样即时执行、溢价照付、按市价盯市。k=20 调制后金腿剩 23,400 份（19.99%），L2 翻 ON 时金腿按管线自动恢复 55% 口径。

五 · 与主盘行为对照（实验观测项 · 已冻结）

两盘同源信号、同资产框架，以下差异即「门控 vs 无门控」的实验观测面。对照实验期 2026-08-04 ~ 08-31 已结束（门控主盘 8-31 归档），下表门控侧为历史终值快照、不再更新；本盘升格为 QDII 线唯一模拟盘后，新对齐对象 = sim-us-macro（anchor-vote1-κ0.25 + L2 k=20 + 死线镜像）。

观测项	主盘 sim-cn-qdii（ESC3_025 · 已归档）	本盘（无门控 · 现行）
权益腿（159655，当前溢价 +7.11%）	顺延中（7.11% > 6.75% 封顶阈值），现金暂存，无敞口	已按 +7.11% 溢价全额建仓，承担 ¥10,652.51 嵌入溢价
能源腿	暂缓（按「防御先行」建仓指令，候选 162411/513350）	已建仓 513350（ETF 版，退市安全）
防御/黄金腿	已建仓（159529 / 518880）	159529 持有；518880 已 k=20 调制（65,300 → 23,400 份，19.99%）
现金权重	29.88%（pending eq+ene，冻结）	34.03%（k=20 让渡：511880 33.69% + 余款 0.34%）
起始净值	99.68（扣溢价+佣金）	99.85（仅佣金）
溢价收敛情形（QDII 额度放松）	顺延腿按低溢价补仓，占优	剩余嵌入溢价 0.53% 直接损失（v2 · 已显著低于旧口径）
溢价继续扩张情形（额度收紧）	现金腿踏空（最多 15 日后强制）	满仓享受溢价扩张浮盈（k=20 后仅权益/防御/能源三腿暴露）
L2 k=20 调制（2026-09-01）	—（实验期已结束，无此事件）	金 55→20 + 511880 现金腿 35 · 镜像 US 主盘同日调仓 · 与八盘 wait 调制盘同口径

回测预期（2017-2026 同窗口）：主盘净值净口径 16.51%/Sh1.313，本盘锚定口径 20.85%/1.419（纯价格）——但两盘实盘对照必须同口径比较：主盘按市价盯市的「体感收益」对应纯价格口径 22.02%/1.460，本盘 20.85%/1.419 → 门控的实盘预期优势 ≈ +1.17pp/年（主要来自顺延避开溢价压缩时点，如 2020 型行情）。对照实验期实况：主盘归档时（8-31）两盘 NAV 分歧 = 门控纪律的实盘记录，见双界报告。

六 · 诚实披露

纸面模拟盘（对照实验）：仅个人研究记录，非实盘、非投资建议；本盘存在的目的是给主盘的门控纪律提供无门控对照，本身不构成推荐执行规格。
纯价格口径含义：全程按市价成交与盯市。买入溢价不单独扣（含在价内），持有期溢价扩张/压缩直接进出收益——「不亏溢价成本」的代价是承担溢价变动的双向波动。期末/当前溢价为未变现敞口，溢价归零即浮亏变现。
回测 2×2 矩阵不对称：无门控×净值净口径 14.01% 为最差组合（溢价买入按净值盯市，双向吃亏）；本盘锚定的是无门控×纯价格 20.85%——两口径差 6.84pp 全部来自溢价会计处理，不是策略差异。
能源腿标的差异：本盘用 513350（ETF），主盘能源腿候选为 162411（QDII LOF，2027 年底前终止上市）。回测 C 对照显示 XOP 口径（513350 同源指数）与 162411 结果几乎一致（14.73 vs 14.73），标的差异对对照实验影响可忽略；主盘建仓能源腿时建议同步用 ETF 版。
信号同步依赖：阶段判定完全复用 sim-us-macro（Shiller 真宏观五票），本盘不独立研判；与主盘同日调仓、同向操作。
汇率敞口：人民币记账，QDII ETF 内含美元兑人民币汇率敞口，未对冲；黄金 518880 为境内人民币金价。
成本近似：0.15% 单边佣金已计；管理费/托管费差未单独建模（市价与净值口径均隐含）。
溢价快照时效：市价 = 2026-08-04 收盘（腾讯），净值 = T-1 东财数据；QDII 净值披露滞后一个交易日，溢价读数天然含一日错位。周一 8-24 实际成交价可能与快照有偏差，快照值按回测口径处理。
L2 k=20 调制与死线镜像（2026-09-01 起）：本盘黄金腿/现金腿配比与死线触发时机直接镜像 sim-us-macro——wait × L2 OFF 期间目标配置 = 金 20 + 现金 35（规格常量仍为 55，调制由 US 主盘信号驱动）；L2 翻 ON 后金腿按管线恢复 55。死线不自建回测，直接采用 US 主盘死线阀门 V2.1 读数（C1 −18% / C2a −21.7% / C2b 15 月），触发即同日跟随清仓锁 30 天。镜像的已知边界：QDII 特有风险（溢价收敛、汇率、跟踪误差）不单独触发死线，由每日管线的对齐检查脚本提示人工处置。
现金腿工具选择与实盘置换选项：模拟盘现金腿用 511880 银华日利（净值化场内货基，收益内嵌价格爬升，纯价格口径自动计息，与八盘 BIL 现金位角色对齐；cn 主盘同角色工具为 511990，其收益以现金分红形式支付、价格钉 100，纯价格口径下不计息，故本盘不采用）。实盘置换选项：该 35% 现金腿实盘可置换为券商国债逆回购（沪 GC-001 / 深 R-001，自动闲置资金参与）——月末/季末年化常脉冲至货基之上，模拟盘因逆回购无连续价格序列（行情字段为年化利率）且需逐日滚动，无法用「份额 × 市价」模型承载，故不建模、仅在此披露。
对齐检查机制（2026-09-03 升级为专用脚本）：_qdii_anchor_align.py 每日 09:00 管线步骤 1.6 运行（US 收盘数据落定后 QDII 跟进）——读 sim-us-macro ANCHOR_STATE × L2 信号 × 死线阀门 → 比对页内 QDII_ANCHOR_SYNC 记录态与持仓表实际权重：对齐 PASS 时刷新检查行（见「二」区绿色行，root+deploy 双写）；失配（月末 tick 状态切换 / L2 翻转 / 死线触发 / 漂移>5pp）生成 T+1 调仓指令单并要求当日会话执行后复跑验证（exit code ≠ 0，自动化必看；失配禁止跨过 T+1 收盘）。记录态仅在持仓实际达成新目标后推进，防止假 PASS。调仓执行沿用「改 5 处 + 手工换标」工作流。