🧪 纯价格口径主盘 · 成立 2026-08-24 · 本金 ¥1,000,000 （人民币） · 起始净值 99.85 （摩擦仅佣金 ¥1,496.70，无门控不避溢价）
当前阶段：清算等待（wait） · 同步源 sim-us-macro：Shiller 真宏观 1/5（m1 CAPE≥90 分位）→ any1 → wait · L2 黄金择时 OFF （dd24 −10.7%）→ k=20 调制已应用（2026-09-01）：权益15 / 防御15 / 能源15 / 黄金20 / 现金+短债35 · 死线镜像：C1 −18% / C2a −21.7% / C2b 15 月（随 US 主盘同日触发）
一 · 实验设计与历史背景（原对照组定位）
📌
2026-08-31 体系决策 ：门控主盘 sim-cn-qdii 已撤除归档，本盘升格为
QDII 线唯一模拟盘（纯价格口径） 。下文关于"与主盘对照 / 两盘分工 / 门控净贡献"的叙述均为 2026-08-24~08-31 对照实验期的
历史记录 ，门控侧数据不再更新；门控 vs 纯价格的完整研究见
ESC3_025 门控专题报告 与
纯价格口径对照研究（双界报告） 。
本盘原为门控主盘 sim-cn-qdii（ESC3_025 升坡门控）的行为对照组 ：信号源、资产、配比、调仓节奏与主盘完全相同，唯一变量 = 是否门控。回测依据 = 「门控 × 记账口径」2×2 矩阵（outputs/price_only_bt.json nogate_price_arms，2017-01-03~2026-06-30）。
执行规格 × 记账口径 年化 夏普 月MDD 溢价成本(诊断) 顺延/强制 对应模拟盘 ESC3_025 门控 × 净值净口径 （已退役对照臂）16.51% 1.313 -10.5% 17.14pp 39天/0 已归档（原 sim-cn-qdii） ESC3_025 门控 × 纯价格口径 22.02% 1.460 -15.5% 0（含在价内） 39天/0 — 无门控 × 净值净口径 14.01% 1.094 -13.1% 30.55pp 0/0 — 无门控 × 纯价格口径（本盘锚定） 20.85% 1.419 -12.0% 0（含在价内） 0/0 本盘 无门控 × 纯价格（def=159529 现行资产） 21.29% 1.445 -11.1% 0（含在价内） 0/0 —
回测矩阵的三个读数：门控增益因记账口径而变 ——净值净口径下门控 vs 无门控 = 16.51 vs 14.01（+2.50pp/年 ）；纯价格口径下 = 22.02 vs 20.85（+1.17pp/年 ）。差额说明门控价值约一半来自「省买入溢价」，另一半来自避开溢价压缩回撤 （2020 年最典型：纯价格口径下门控 36.7% vs 无门控 23.6%，+13.1pp——无门控在 COVID 后溢价顶点立即买入、随后溢价压缩直接吃回撤；门控顺延到溢价回落后才进）。无门控并非灾难 ——纯价格口径下无门控 20.85%（夏普 1.419），代价是月MDD 从 -10.5% 恶化到 -12.0%（净值口径）、并承担每次调仓的即时溢价敞口。
二 · 信号同步（与 US 真宏观主盘全对齐）
阶段判定完全复用 sim-us-macro 的 anchor-vote1-κ0.25 真宏观状态机（2026-09-03 起随 US 主轨由 v2.2 切换 · 严格 Lag-1）——本盘与主盘永远同相位，差异只出现在执行层。2026-09-01 起对齐范围扩展至 黄金腿调制（L2 k=20） 与 死线阀门（镜像触发） 。
wait 期目标配比 权益15 / 防御15 / 能源15 / 黄金20 / 现金+短债35 （L2 k=20 调制 · 2026-09-01 起与八盘 wait 调制家族一致；L2 翻 ON 后金腿自动恢复 55）。无门控含义：任何调仓信号（含建仓）在信号日 T1 次交易日收盘不看溢价直接执行 ——原门控主盘（ESC3_025 升坡）已于 2026-08-31 归档，本线不再设任何溢价阀门。
🛡 死线阀门 · 镜像触发（2026-09-01 起） ：本盘不自建回测死线，直接镜像 sim-us-macro 的死线阀门 V2.1 读数——C1 模型失效线 −18% / C2a 回测边界线 −21.7% （镜像设计 2026-09-01 溯源 US 真宏观 366 月含成本 MDD · 沿革口径）/ C2b 水下 15 月（×21 = 315 交易日） 。US 主盘任一死线触发清仓锁 30 天 → 本盘同日跟随清仓 （CN 工具按市价执行），锁定期满同日恢复。镜像设计的已知边界：QDII 特有风险（溢价收敛、汇率、跟踪误差）不单独触发死线——由每日管线的对齐检查脚本提示人工处置（见六 · 诚实披露）。
📅 每日 09:00 对齐检查（US 收盘数据落定后 QDII 跟进 · 2026-09-03 上线） ：_qdii_anchor_align.py 读取 sim-us-macro ANCHOR_STATE = wait （lastTick 2026-08 · anchor 103.22 · trough 100.03 · mo 2）× L2 信号 OFF （k20_active=true）× 死线阀门 normal → 目标 = wait × L2 OFF · 权益15/防御15/能源15/金20/现金35 · 2026-09-10 09:10 GMT+8 PASS （持仓漂移 权益+0.34pp · 防御-0.16pp · 能源+1.07pp · 黄金-0.24pp · 现金+短债-1.01pp（max 1.07pp）） · 失配时脚本生成 T+1 调仓指令单（月末 tick 状态切换 / L2 翻转 / 死线触发），当日会话执行后复跑验证 PASS。
三 · 组合持仓（PORTFOLIO · k=20 调制后）
建仓日 2026-08-24（按 2026-08-21 收盘快照价成交 · 四腿全额一次建齐）· 调仓日 2026-09-01 （L2 k=20 调制：金 55→20 + 建现金腿 35 · 按 2026-08-31 收盘价成交）· 市值列按 2026-09-10 实时价重估。
权益15%
防御15%
能源15%
黄金20%
现金+短债35%
资产 代码 角色 份额 成交价(¥) 市值(¥) 权重/NAV 嵌入溢价 状态 标普500ETF华夏 159655 权益腿（wait 对标 SPX） 74,800 2.003 151,619.60 15.34% +7.11%（¥10,652.51） 无门控·持有 标普消费ETF景顺 159529 防御腿 115,600 1.296 146,696.40 14.84% +1.97%（¥2,951.41） 无门控·持有 标普油气ETF富国 513350 能源腿 112,200 1.336 158,875.20 16.07% +0.59%（¥884.41） 无门控·持有 黄金ETF华安 518880 黄金腿（k=20 调制） 21,600 9.135 195,285.60 19.76% +0.30%（¥608.34） k=20 · 55→20 银华日利ETF 511880 现金+短债腿（k=20 让渡） 3,300 100.751 332,567.40 33.65% ≈0（净值化货基） k=20 · 现金+35 现金 — 建仓余款+调仓余款 — — 3,389.63 0.34% — 余款（不计息） 合计 NAV 累计摩擦 = 建仓佣金 ¥1,496.70（0.15% × ¥997,800.40）+ 调仓佣金 ¥1,002.97（0.15% × ¥668,646.30）——纯价格口径不单独扣买入溢价（已含在市价），当前净值 98.68（相对本金） 100% 合计 1.53% 988,433.83
「嵌入溢价」= 建仓即承担的溢价敞口（8-21 建仓快照口径，按调仓后剩余份额折算）：调仓后剩余敞口 ¥15,096.67 / NAV 1.53% ——若各腿溢价全部收敛归零，市值直接损失该金额（权益腿单腿：159655 溢价归零 = 跌 6.64% ≈ ¥9,940.92 / NAV 1.01%）。2026-09-01 调仓卖出的 36,800 份黄金腿溢价敞口（≈¥1,036.44）已随卖出变现，不再是未实现敞口。36,800 份 × ¥9.135 = ¥336,168.00 （佣金 ¥504.25），买 511880 3,300 份 × ¥100.751 = ¥332,478.30 （佣金 ¥498.72），余款 ¥3,389.63 入现金。目标配置 = 金 19.99% + 现金腿 33.69% + 余款 0.34%（合计现金类 34.03%）——与八盘 wait 调制盘同口径。
权重按 NAV 计（2026-08-31 收盘重估）。份额整百取整，余款入现金（不计息，保守口径）。518880 / 511880 为境内 ETF 不占 QDII 额度；513350 为 QDII ETF（替代 162411——QDII LOF 2027 年底前全部终止上市，本盘直接用退市安全的 ETF 版，标普油气上游指数同源，回测等价）。511880 选择理由 ：收益内嵌价格缓慢爬升（净值化设计），纯价格口径下现金腿自动计息，与八盘 wait 调制家族的 BIL/国债 ETF 现金位角色对齐；实盘该部分可置换为券商国债逆回购（见六 · 诚实披露）。
清仓拿回 · 纯价格收入（QDII 申赎口径）
「现在全部清仓，按实时人民币价格能拿回多少、扣完申赎摩擦后相对本金的纯价格收入是多少」——申赎费率取真实 QDII 档：申购 1.2% （买入时扣，按本金计）+ 赎回 0.5% （卖出时扣，按清仓市值计）；建仓佣金 0.15% 已含在 NAV 摩擦中（见下节），本区块不再重复扣。实时价 = 2026-09-10（腾讯 qt.gtimg.cn 实时）。
资产 代码 份额 实时价(¥) 市值(¥) 标普500ETF华夏 159655 74,800 2.027 151,619.60 标普消费ETF景顺 159529 115,600 1.269 146,696.40 标普油气ETF富国 513350 112,200 1.416 158,875.20 黄金ETF华安 518880 21,600 9.041 195,285.60 银华日利ETF 511880 3,300 100.778 332,567.40 现金（建仓余款+调仓余款） — — — 3,389.63 合计市值 — 988,433.83 赎回费 0.5%（按合计市值 · 保守口径含现金） — 4,942.17 清仓拿回 = 市值 − 赎回费 983,491.66
纯价格收入 = 清仓拿回 ¥983,491.66 − 本金 ¥1,000,000 − 申购费 ¥12,000 （1.2% × 本金）= −¥28,508.34（−2.85%）
口径注：赎回费按全部资产 0.5% 保守计（含现金腿 511880 与余款现金）——511880 场内货基实际按 0.15% 佣金卖出即可，保守口径高估摩擦约 ¥1,160；余款现金仅 ¥3,389.63 量级、即使免赎回费也只影响 ¥16.95。申购费按本金 1.2% 一次性计入（买入时已扣 ¥12,000）。实时价 = 2026-09-10（腾讯 qt.gtimg.cn）；余款现金不计息。本区块是「当日立即清仓的现金视角」，与 NAV 口径（99.85 起）不同。
盘中快照 · QDII 实时盯盘（INTRADAY）
快照时点 2026-09-09 15:46 GMT+8 · 已收盘（15:00 后，显示收盘行情） · 腾讯 qt.gtimg.cn 实时行情（含 QDII 场内溢价定价）· 本区块由 _intraday_cn_update.py 盘中单独刷新（幂等整块替换），不改动官方收盘口径数据；日线以 _daily_update.py 16:00 口径为准 · 节假日未建模，休市日显示上一交易日价格。
组合实时估值
¥985,044
含暂存现金 ¥3,390 · 较上次刷新 −0.34%
权益腿当日
−0.00%
实时 ¥985,044 vs 上次 ¥985,044
暂存现金占比
0.3%
门控顺延/能源暂缓资金 · 见建仓执行记录
快照时点
2026-09-09 15:46
已收盘（15:00 后，显示收盘行情）
标的 代码 份额 均本(¥) 实时价(¥) 当日涨跌 实时市值(¥) 浮动盈亏(vs 均本) 标普500ETF华夏 159655 74,800 2.003 2.027 +0.50% 151,620 +1.20% ¥1,795 标普消费ETF景顺 159529 115,600 1.296 1.269 −0.08% 146,696 −2.08% −¥3,121 标普油气ETF富国 513350 112,200 1.336 1.416 −0.28% 158,875 +5.99% ¥8,976 黄金ETF华安 518880 21,600 9.135 9.041 −0.07% 195,286 −1.03% −¥2,030 银华日利ETF 511880 3,300 100.751 100.778 +0.00% 332,567 +0.03% ¥89 现金（暂存/待命） — — — — — 3,390 — 盘中合计 — — — — −0.34% 985,044 vs 上次刷新 988,434
四 · 建仓与调仓执行记录（无门控 · 即时执行明细）
执行规格：月末评估 + T1 次交易日收盘执行 + 无门控 （买入卖出均不看溢价直接成交）。2026-08-24 建仓（wait 信号，与已归档主盘同源）；2026-09-01 调仓 = L2 k=20 调制落地（镜像 US 真宏观：wait × L2 OFF → 金 20 + 现金 35），按 2026-08-31 收盘价成交。
# 日期 动作 标的 明细 门控判定（本盘恒通过） 1 2026-08-24 买入 159655 权益腿（wait 期对标 SPX） 74,800 份 × ¥2.003 = ¥149,824.40 无门控 → 溢价 +7.11% 照付（主盘同标的顺延中） 2 2026-08-24 买入 159529 防御腿 115,600 份 × ¥1.296 = ¥149,817.60 无门控 → 溢价 +1.97% 照付（主盘 8-24 已以同价建仓，两盘一致） 3 2026-08-24 买入 513350 能源腿 112,200 份 × ¥1.336 = ¥149,899.20 无门控 → 溢价 +0.59% 照付（主盘能源腿按「防御先行」指令暂缓中） 4 2026-08-24 买入 518880 黄金腿 58,400 份 × ¥9.388 = ¥548,259.20 无门控 → 溢价 +0.30% 照付（主盘 8-22 已建仓，成交价同为 9.388） 5 2026-09-01 卖出 518880 黄金腿（k=20 调制：55→20） 36,800 份 × ¥9.135 = ¥336,168.00（佣金 ¥504.25） L2 OFF · k=20 让渡——镜像 US 主盘 2026-09-01 调仓 6 2026-09-01 买入 511880 现金+短债腿（k=20 让渡 35） 3,300 份 × ¥100.751 = ¥332,478.30（佣金 ¥498.72） 境内 ETF 无 QDII 溢价问题 · 净值化货基（价格自动计息）
成本模型（纯价格口径）：建仓佣金 0.15% × ¥997,800.40 = ¥1,496.70；调仓佣金 0.15% × ¥668,646.30（卖 336,168 + 买 332,478）= ¥1,002.97。买入溢价不单独扣减 （已含在市价成交价中）——与回测 N 臂（nogate_price_arms）口径一致；后续调仓同样即时执行、溢价照付、按市价盯市。k=20 调制后金腿剩 21,600 份（19.99%），L2 翻 ON 时金腿按管线自动恢复 55% 口径。
五 · 与主盘行为对照（实验观测项 · 已冻结）
两盘同源信号、同资产框架，以下差异即「门控 vs 无门控」的实验观测面。对照实验期 2026-08-24 ~ 08-31 已结束 （门控主盘 8-31 归档），下表门控侧为历史终值快照、不再更新；本盘升格为 QDII 线唯一模拟盘后，新对齐对象 = sim-us-macro（anchor-vote1-κ0.25 + L2 k=20 + 死线镜像）。
观测项 主盘 sim-cn-qdii（ESC3_025 · 已归档） 本盘（无门控 · 现行） 权益腿（159655，当前溢价 +7.11%） 顺延中（7.11% > 6.75% 封顶阈值），现金暂存，无敞口 已按 +7.11% 溢价全额建仓，承担 ¥10,652.51 嵌入溢价 能源腿 暂缓（按「防御先行」建仓指令，候选 162411/513350） 已建仓 513350（ETF 版，退市安全） 防御/黄金腿 已建仓（159529 / 518880） 159529 持有；518880 已 k=20 调制（58,400 → 21,600 份，19.99%） 现金权重 29.88%（pending eq+ene，冻结） 34.03% （k=20 让渡：511880 33.69% + 余款 0.34%）起始净值 99.68（扣溢价+佣金） 99.85（仅佣金） 溢价收敛情形（QDII 额度放松） 顺延腿按低溢价补仓，占优 剩余嵌入溢价 1.53% 直接损失（调仓已变现部分 ¥1,036.44） 溢价继续扩张情形（额度收紧） 现金腿踏空（最多 15 日后强制） 满仓享受溢价扩张浮盈（k=20 后仅权益/防御/能源三腿暴露） L2 k=20 调制（2026-09-01） —（实验期已结束，无此事件） 金 55→20 + 511880 现金腿 35 · 镜像 US 主盘同日调仓 · 与八盘 wait 调制盘同口径
回测预期（2017-2026 同窗口）：主盘净值净口径 16.51%/Sh1.313，本盘锚定口径 20.85%/1.419（纯价格）——但两盘实盘对照必须同口径比较 ：主盘按市价盯市的「体感收益」对应纯价格口径 22.02%/1.460，本盘 20.85%/1.419 → 门控的实盘预期优势 ≈ +1.17pp/年（主要来自顺延避开溢价压缩时点，如 2020 型行情）。对照实验期实况：主盘归档时（8-31）两盘 NAV 分歧 = 门控纪律的实盘记录，见双界报告。
六 · 诚实披露
纸面模拟盘（对照实验） ：仅个人研究记录，非实盘、非投资建议；本盘存在的目的是给主盘的门控纪律提供无门控对照，本身不构成推荐执行规格。纯价格口径含义 ：全程按市价成交与盯市。买入溢价不单独扣（含在价内），持有期溢价扩张/压缩直接进出收益——「不亏溢价成本」的代价是承担溢价变动的双向波动。期末/当前溢价为未变现敞口，溢价归零即浮亏变现。回测 2×2 矩阵不对称 ：无门控×净值净口径 14.01% 为最差组合（溢价买入按净值盯市，双向吃亏）；本盘锚定的是无门控×纯价格 20.85%——两口径差 6.84pp 全部来自溢价会计处理，不是策略差异。能源腿标的差异 ：本盘用 513350（ETF），主盘能源腿候选为 162411（QDII LOF，2027 年底前终止上市）。回测 C 对照显示 XOP 口径（513350 同源指数）与 162411 结果几乎一致（14.73 vs 14.73），标的差异对对照实验影响可忽略；主盘建仓能源腿时建议同步用 ETF 版。信号同步依赖 ：阶段判定完全复用 sim-us-macro（Shiller 真宏观五票），本盘不独立研判；与主盘同日调仓、同向操作。汇率敞口 ：人民币记账，QDII ETF 内含美元兑人民币汇率敞口，未对冲；黄金 518880 为境内人民币金价。成本近似 ：0.15% 单边佣金已计；管理费/托管费差未单独建模（市价与净值口径均隐含）。溢价快照时效 ：市价 = 2026-08-21 收盘（腾讯），净值 = T-1 东财数据；QDII 净值披露滞后一个交易日，溢价读数天然含一日错位。周一 8-24 实际成交价可能与快照有偏差，快照值按回测口径处理。L2 k=20 调制与死线镜像（2026-09-01 起） ：本盘黄金腿/现金腿配比与死线触发时机直接镜像 sim-us-macro——wait × L2 OFF 期间目标配置 = 金 20 + 现金 35（规格常量仍为 55，调制由 US 主盘信号驱动）；L2 翻 ON 后金腿按管线恢复 55。死线不自建回测，直接采用 US 主盘死线阀门 V2.1 读数（C1 −18% / C2a −21.7% / C2b 15 月），触发即同日跟随清仓锁 30 天。镜像的已知边界：QDII 特有风险（溢价收敛、汇率、跟踪误差）不单独触发死线，由每日管线的对齐检查脚本提示人工处置。现金腿工具选择与实盘置换选项 ：模拟盘现金腿用 511880 银华日利 （净值化场内货基，收益内嵌价格爬升，纯价格口径自动计息，与八盘 BIL 现金位角色对齐；cn 主盘同角色工具为 511990，其收益以现金分红形式支付、价格钉 100，纯价格口径下不计息，故本盘不采用）。实盘置换选项 ：该 35% 现金腿实盘可置换为券商国债逆回购（沪 GC-001 / 深 R-001，自动闲置资金参与）——月末/季末年化常脉冲至货基之上，模拟盘因逆回购无连续价格序列（行情字段为年化利率）且需逐日滚动，无法用「份额 × 市价」模型承载，故不建模、仅在此披露。对齐检查机制（2026-09-03 升级为专用脚本） ：_qdii_anchor_align.py 每日 09:00 管线步骤 1.6 运行（US 收盘数据落定后 QDII 跟进）——读 sim-us-macro ANCHOR_STATE × L2 信号 × 死线阀门 → 比对页内 QDII_ANCHOR_SYNC 记录态与持仓表实际权重：对齐 PASS 时刷新检查行（见「二」区绿色行，root+deploy 双写）；失配（月末 tick 状态切换 / L2 翻转 / 死线触发 / 漂移>5pp）生成 T+1 调仓指令单 并要求当日会话执行后复跑验证（exit code ≠ 0，自动化必看；失配禁止跨过 T+1 收盘）。记录态仅在持仓实际达成新目标后推进，防止假 PASS。调仓执行沿用「改 5 处 + 手工换标」工作流。
中国·QDII-US 跨境模拟盘（纯价格口径 · QDII 线唯一盘）· 信号在美（anchor-vote1-κ0.25 真宏观 + L2 k=20 + 死线镜像 V2.1）× 资产在 CN × 人民币记账 · 执行规格 月度+T1+无门控即时执行 · 锚定回测 无门控×纯价格 20.85%/Sh1.419（vs 门控×纯价格 22.02%/1.460，vs 门控×净值净 16.51%/1.313） · 建仓 2026-08-24 · k=20 调仓 2026-09-01（金 55→20 + 511880 现金腿 35） · 溢价快照 2026-08-21 收盘 · 溢价重估（历史成交口径）· 市值重估 2026-09-10sim-cn-qdii.html