退出进入模型 · 实时策略（2026-08 读数 × 英国）
退出进入模型是所有模型的顶层决策框架——它决定何时退出泡沫（5票制退出投票）与何时重新进入（复苏信号触发），优先级高于追踪模型。追踪模型管仓位，退出进入模型管时机。数据截至 2026-07/08。
① 当前信号读数总表
| 指标 | 当前读数 | 阈值/历史区间 | 模型读法 |
|---|
| BII / RCS | 2.5 / 7.0 | 历史顶点 2.0-5.0 / 3.0-7.0 | 低强度×中高约束：唯一无泡沫发达市场 |
| FTSE 100 CAPE | ~14 | 历史区间 10-25 | 全球最低估之一——死因永远在FRAG管道 |
| BoE 政策利率 | ~3.75% | 历史区间 0.1%-5.75% | 高利率压制估值——但也压制FRAG风险 |
| GBP/USD | ~1.27 | 2022低 1.03 / 历史均值 1.40 | 英镑疲软=输入性通胀——FRAG的汇率通道 |
| Gilts 10Y | ~4.2% | 2022危机峰 4.6% | Gilt市场是FRAG的管道——2022险些崩盘 |
| 污染度 P | ≈1 | 退出触发 P≥8 | 无科技/叙事泡沫——FTSE以矿业/银行/石油/日用为主 |
| 退出投票（5票制） | 0.5 / 5 | ≥3 执行 | Gilt利差(0.5)；BII与P均极低 |
| 形成期寿命 | ~36 / 47月（77%） | 2023年FTSE破新高起算 | 形成期后段——但驱动力是大宗商品+贬值 |
| 金边债券/GDP | ~100% | G7中偏高 | 财政空间有限——Gilt市场对财政纪律极度敏感 |
| TFR | ~1.5 | 高于德日但低于更替 | 人口约束中等——移民净流入部分对冲 |
v3.2 S′′′ 可持续度修正：本页分析基于 BII/RCS 二维框架。S′′′=(E_pc+P_adj)/2−M_pc+Ω，κ(G)=3.47，2026年美国S′′′=−3.35→δ(S′′′)=+11.62pp。各国S值需独立计算，预测回撤需叠加δ(S′′′)修正。
→ S模型详情
重点观察栏 ②：人口/能源/货币信用支取 超配低配度（2026 读数）
三笔跨期存量支取框架的当前配置读数——应然值 vs 实然值，错位本身是信号。
| 信贷 | 应然/实然 | 监测子指标（阈值→含义） |
|---|
货币信用支取
+0.5 BoE有限 |
+0.5 / +0.5 |
BoE资产/GDP ~25%（QT进行中）；利率 3.75%（限制性）；BoE独立性受政治压力——但不如ECB那样完全无主权 |
地质存量支取
+1 北海余量 |
+0.5 / +1 |
北海油田产量递减但仍有余量；风电装机全球领先；能源自给率约60%——好于德国但趋势恶化 |
人口红利支取
+0.5 移民对冲 |
+0.5 / +0.5 |
TFR ~1.5（G7中尚可）；净移民 30-50万/年（部分对冲老龄化）；但NHS压力加剧=人口质量的隐性清算 |
错位警报（本期最重要的一条）：英国是全球样本中唯一「无泡沫市场」——BII 2.0 为六国最低，CAPE 14。死亡风险不在估值端，而在FRAG管道端：2022年Gilt危机证明，英国的主权债市场对财政纪律的敏感度远高于其他市场——Gilt利差与GBP汇率是距离最近的两个硬性断点。
注：v3.0将上述配置读数合成为S可持续度得分，S<0表示清算风险区，δ(S′′′)修正项叠加至回撤方程。详见
宏观因子选择。
③ 重新进入信号（清算后的入场触发器）
退出后持有现金+黄金+短债，等待以下信号触发重新建仓。当前状态：全部未触发——仍在持有期阶段。
| 入场信号 | 触发条件 | 状态 | 入场动作 |
|---|
| ① 信用利差回落 | HY OAS / 国债利差回落至正常区间 | 待清算期峰值后回落 | 信用市场恢复→逐步建仓追踪模型仓位 |
| ② 失业率/就业峰值确认 | Sahm或等价指标触发后回落 | 待触发 | 就业出清完成→启动幸存者模型加仓 |
| ③ 复苏速度方程 | 出清深度 → 回本时间 | 待清算后计算 | 回本预测<3年→提前布局；>5年→仅保留幸存者 |
| ④ 形成期重置 | 下一泡沫形成期启动 | 需旧周期清算完成 | 新形成期确认→全面建仓追踪+轮动模型 |
| 综合进入判断 | 全部未触发 → 当前动作：持有期 |
④ 退出进入决策矩阵
根据当前投票数与复苏信号状态，确定退出进入模型的具体动作。
| 阶段 | 投票状态 | 复苏信号 | 动作 | 当前 |
|---|
| 持有期 | 0-1.5 票 | — | 全仓位持有；追踪模型管理仓位 | ✓ |
| 退出决策区 | 2.5-3 票 | 未触发 | 启动退出计时；动量仓缓减；现金升至20% | |
| 全档退出 | ≥3.5 票 | 未触发 | 动量降至10%；现金+黄金≥60% | |
| 清算等待期 | 已退出 | 0-2 个触发 | 持有现金+黄金+短债；等待信用利差回落 | |
| 渐进进入期 | — | 2-3 个触发 | 启动幸存者模型加仓；追踪模型开始建仓 | |
| 全面进入期 | — | ≥3 个触发 | 轮动模型R1满配；追踪模型全仓位 | |
退出进入模型 → 三情景回检
退出进入模型以5票制退出+复苏信号重入为核心逻辑：退出早于追踪模型1-2季，重入晚于市场3-6月。
| 仓位 | 权重 | 逻辑 |
|---|
| 现金+短债 | 40% | 退出期权金——5票制触发后持有，等待复苏信号 |
| 黄金 | 25% | 冻结系数期权——退出与重入之间的通胀对冲 |
| 低污染幸存者 | 20% | 退出后仍持有的抗跌核心仓位 |
| 能源/资源 | 10% | C情景唯一进攻性防御 |
| 一级市场种子 | 5% | 下轮角色预购——重入期播种 |
| 情景 | 本模型 | FTSE100 | 超额 |
|---|
| A 估值熊（30%） | -1% | -15% | +14pp |
| B 信用熊（35%） | -3% | -25% | +22pp |
| C 滞胀熊（35%） | -1% | -22% | +21pp |
| 概率加权 | -1.7% | -20.7% | +19.0pp |
解读：退出进入模型是英国全场最优回撤控制——5票制退出比追踪模型早1-2季避开主跌段，重入信号比市场共识晚3-6月避开反弹陷阱。现金+黄金占65%提供极强缓冲。代价是牛市年份几乎零收益——这是时机模型而非仓位模型。
各模型三情景回检汇总（退出进入模型为顶层框架）（概率 A25%/B40%/C35%）
| 模型 | A 估值熊 | B 信用熊 | C 滞胀熊 | 概率加权 | 超额 vs FTSE 100 |
|---|
| 追踪模型 | -4% | -8% | -6% | -6.3% | +15.1pp |
| 轮动模型 | -8% | -12% | -10% | -10.3% | +11.1pp |
| 对冲模型 | -3% | -5% | -4% | -4.2% | +17.2pp |
| 幸存者模型 | -5% | -9% | -7% | -7.3% | +14.1pp |
| FTSE 100（基准） | -15% | -25% | -22% | -21.4% | — |