国与国（7 国 21 对 · 四维 × 2×2 分级）× 国内（6 国内部错配 · 三口径：🌊 流量优先主参考 + 📈 市场定价辅助参考 + 📊 存量读数对照）· 框架外观测哨，不入状态机
| # | 双边对 | B 信贷相位差 | 方向 | A 政策错配 | C 贸易失衡 | D 摩擦计数 | ③ 外部存量侧 | B 维分级 |
|---|
| 国家 | 存量读数（仪表盘） | 新闻 / 市场定价 / 高频流量（2026-08 时点） | 矛盾判定 |
|---|---|---|---|
| US | 信贷脉冲 −6.8 深度收缩（2025-Q4）→ 规则指向「偏松」；CPI 3.40%（2026-07，已回填） | 7 月 CPI 3.4%（核心 2.5%）——通胀读数一致 ✅；8/28 沃什杰克逊霍尔放鹰（「若通胀不向 2% 回落，还有工作要做」）→ 9 月加息概率跳升至 ~61%（Kalshi）、实际利率 10Y TIPS ~2.41%、黄金 GLD 单日 −3.24% 放量 ~3 倍；9/3 沃勒偏鸽修正（「若通胀继续降温，9 月倾向维持——给通缩一个机会」）→ 加息定价回落至 ~43%（Kalshi）/ ~50-60%（CME 摇摆），美债收益率下挫、现货黄金 +2% 一度重上 $4,500；褐皮书 9/2：经济温和增长但通胀顽固、增长依赖 AI 数据中心；FOMC 7 月 9-3 维持、3 席异议；定夺点 = 9/11 八月 CPI → 9/15-16 会议 | 🟠 高 · 方向失真（保留，置信度上升） 流量层（黄金 8/28 放量下挫、9/3 放量反弹——双向紧跟定价）持续站在定价一边仲裁——存量「该松」为季度管道滞后假象的可能性上升；结论倒转未触发，待 2026-Q1 脉冲 |
| JP | 政策利率 1.00%（2026-07，已修复：原 0.84% 过期）；通胀端 1.9%（2026-07，已回填：原「无可用」盲区）→ 判「中性 · 两端均不紧迫」 | 6 月已加息至 1.0%（1995 年来最高）、7/31 8:1 维持；7 月核心 CPI 1.8%（连涨 59 个月）、整体 1.9%、核心-核心 2.0%；QUICK 调查 45% 预期 12 月、39% 预期 10 月再加息至 1.25%；7/30 美日 1998 年来首次联合干预（日元 158–160） | 🟢 已修复一致 ✅ 存量回填后与市场事实一致（利率 1.0% · CPI 1.9%）；「最快 9/10 月加息」为前瞻信号，非矛盾 |
| FR | 通胀 2.1%（2026-07，已回填：原 0.76% 陈旧）→ 判「目标带内偏上 · 温和通胀约束」 | 2026-07 法国 CPI 实际 2.1%（6 月 1.8%，能源 +12.6% 驱动；核心 1.3%；HICP 2.4%）；OAT–Bund 利差 ~71bp（10Y 3.68% vs 2.97%） | 🟢 已修复一致 ✅ 原「无通胀约束」倒转结论已消除——存量回填后为「目标带内偏上 + 主权利差压力」 |
| IN | 通胀 4.45%（2026-07，已回填：原 2.95% 陈旧）→ 判「突破目标 · 上行拐点」；信贷脉冲 +8.5 强扩张 | 2026-07 CPI 实际 4.45%（连续第二个月破 4% 目标；核心 3.9%）；RBI 预测 FY27 5.0%、Q3 峰值 5.9%（ICRA：8 月 4.7%、9 月破 5%）；RBI 8 月 MPC 维持 5.25% 按兵不动、自述信贷强增长 | 🟢 已修复一致 ✅ 原「约束低估」已消除——回填后「突破目标后的上行拐点」如实呈现 |
| GB | 通胀 2.9%（2026-07，已回填：原 3.42% 高估）→ 判「高于目标 · 温和约束」 | ONS 2026-07 CPI 实际 2.9%（6 月 2.6%；核心 2.6%；CPIH 3.1%）；MPC 8/1 6-3 维持 3.75%、3 席异议要求加息至 4%；BoE 预测通胀年底回升至峰值 ~3.2%（7 月气价环比 +14.7%，2022-10 来最大） | 🟢 已修复一致 ✅ 原「约束高估」已消除——回填 2.9% 与 ONS 一致，「高于目标」方向仍成立 |
| DE | 通胀 2.8%（2026-07，已回填：原 2.19% 陈旧）；利率 2.25%（2026-08）✅ | 2026-07 德国 CPI 实际 2.8%（6 月 2.3%；核心 2.4%；能源 +8.3%）——已回填一致；ECB 3 月 hold 2.00% → 6 月加息 25bp → 7 月 hold——加息周期进行中；欧元区企业贷款增速 2.8–4.0%（正增长）vs 脉冲 −2.9（增速放缓非收缩） | 🟢 弱 · 基本一致 ✅ 数值已回填 2.8% 与官方一致；「宽松空间中等」与 ECB 加息周期的方向张力如实呈现 |
| CN 双边节点 | 政策利率 3.00%（2026-08，已更新：原 2.90% 2025-06 陈旧）；信贷脉冲 +7.8 强扩张（2025-Q4） | 7 天逆回购 1.4%（2025-05 起）、1Y LPR 3.0% 连续 15 个月不变（2026-08-20）；央行「适度宽松」+ 市场预期 Q3 末–Q4 初降准降息；上半年 GDP 4.7%；8/29 对照：美联储 9 月加息定价升至 ~57.5% 而中国宽松预期不变——中美政策反向错配加深（A 维水平差走阔方向），人民币金价有汇率缓冲、美元金价直接承压 | 🟢 已更新一致 ✅ PRATE 已回填 1Y LPR 3.0%（2026-08）；「脉冲强扩张」与「宽松/降息预期」并存——扩张或为结构性工具驱动；对美错配属「国与国」视图 B 维强相位差对（US −6.8 × CN +7.8） |
| 流量通道 | 频率 | 读什么 | 存量叙事的下场 |
|---|---|---|---|
| ① 长端利率流 | 日频 | 10Y 走势 vs 政策利率动作：长端独自上行 = 市场在替央行加息 | 「政策中性」为假象——名义冻结 × 实际紧缩（冻结判据 ④） |
| ② 汇率流 | 日频 | 汇率 vs 协调区间/口头承诺：跌破区间下沿且官员放话 = 承诺已死 | 「协调在位」为假象——承诺稳汇 × 实际推贬（冻结判据 ③） |
| ③ 外部融资流 | 月频·滞后 | 外资净购本国债务的边际变化：方向可读、幅度打折（滞后 1–2 月） | 「赤字可滚动」在减速——边际买家退潮，无外部缓冲 |
| ④ 场内抛压流 | 事件触发 | 制度化机械卖单是否在场（组合保险/程序化/强平线）：信贷健康不排除流动性出清 | 「信贷健康 = 无爆点」漏层——只排除 1929 式崩塌，不排除 −22.6% 式出清 |
| 国家 | 四通道状态 ①长端 ②汇率 ③外融 ④抛压 | 当前流量读数（2026-08~09 时点） | 流量判定 |
|---|---|---|---|
| US | ① 亮灯 ② — ③ 未亮 ④ 亮灯 |
① US 30Y 5.33%（2007 年来新高）· 10Y TIPS 实际利率 ~2.41%——长端独自上行，市场在替央行加息（名义冻结 × 实际紧缩）；③ 30Y 拍卖 2.39x 承接——边际买家仍在场，外部融资通道暂无减速证据（月频滞后 1–2 月，方向可读、幅度打折）；④ 黄金双向响应：8/28 沃什放鹰 GLD 单日 −3.24% · 成交 ~2,433 万股（约平日 3 倍）→ 9/3 沃勒偏鸽现货 +2% 一度重上 $4,500——事件驱动的双向放量重定价，紧缩/宽松交易随定价层即时切换（非制度化机械卖单，属资产价格泄压观察） | 🟠 流量双向紧跟定价 8/28 与 9/3 双向验证——流量层持续站在定价一边仲裁，与存量「该松」打架，存量为季度管道滞后假象的置信度上升 |
| JP | ① — ② 关注 ③ — ④ — |
② 美日 7/30 1998 年来首次联合干预（158–160 区间）——协调承诺承压但尚未跌破区间下沿；日元弱势与「美国端实际紧缩」方向一致 | 🟢 无矛盾触发 干预区间守住即协调叙事暂成立 |
| DE | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；定价端 ECB 加息周期进行中（3 月 hold → 6 月 +25bp → 7 月 hold，见辅助参考页），流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| FR | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；主权利差压力为定价端信号（OAT–Bund ~71bp，见辅助参考页），流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| GB | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；通胀年底回升预测（峰值 ~3.2%）为定价端信号，流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| IN | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；通胀上行拐点（连续两月破 4% 目标）为定价端信号，流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| CN 双边节点 | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；8/29 对照：人民币金价有汇率缓冲、美元金价直接承压——缓冲在位；美联储加息定价 8/28 ~61% → 9/3 沃勒修正后 ~43%（Kalshi）× 中国宽松预期不变 → 中美政策反向错配方向未变（强度随 Fed 定价摆动，9/11 CPI 定夺），对应「国与国」视图 US–CN 强相位差对，属 A 维水平差走阔方向 | 🟢 流量端暂无失真证据 错配加深为「国与国」维度，非内部失真 |
| 维度 | 定义 | 数据源 | 状态 |
|---|---|---|---|
| A 政策错配度 | 政策利率差的方向 + 幅度（方向相反且幅度大 = 强错配；泰勒规则隐含差交叉验证） | 7 国政策利率月度（FRED/央行/IFS） | 待建 C6-07 |
| B 信贷相位差 | WS_TC 私人信贷脉冲差（一正一负、幅度大 = 相位差大） | credit_pulse.json（已有） | 可读 |
| C 贸易失衡度 | v1 口径：双边失衡强度 I=(X−M)/(X+M)（单报告方 FOB 为主）；规格定稿口径为逆差/GDP，待 GDP 归一管道接入后切换 | UN Comtrade preview（10 对）+ Eurostat Comext（7 对·EUR）+ WITS SDMX（IN 4 对·年度） | 已建 C6-04 · 21/21 对 |
| D 摩擦事件计数 | 关税 / 公投 / 政权更替等政治摩擦事件数（滚动 12 月窗口） | 人工月核对 | 待建 · 人工 |
错配强 × 摩擦高：慢变量就位 + 快变量点火 → 汇率攻击/政策被迫转向概率最高
错配强 × 摩擦低：火药桶已就位，只差摩擦触发器 → 密切观察 D 维
错配低 × 摩擦高：贸易摩擦单因素驱动 → 影响有限，需升级为错配才转红
错配低 × 摩擦低：无异常 → 观测哨安静
| 慢变量 | 相位差语义 | 政策后果 | 数据状态 |
|---|---|---|---|
| ① 私人信贷周期相位差 | A 国脉冲见顶回落、B 国仍扩张 → 央行面临相反约束 | 央行政策必然相反，利差方向 = 相位差方向 | 可读（季度） |
| ② 政府债务空间差 | A 国债务/GDP 高企 vs B 国尚有空间 | 财政错位：危机时「想救救不动」vs 可扩张 | 待建 C6-05（WEO） |
| ③ 外部存量差 | 债务国（外债高/储备低）vs 债权国（NIIP 正/储备厚） | 汇率承压方向确定：资金从债务国流向债权国 | 可读（年度） |
| 管道 | 类型 | 用途 | 频率 |
|---|---|---|---|
| WS_TC 信贷脉冲 | 复用 | B 维 + 货币冻结检测 ④ | 季度 |
| A1 FRAG_country 4 分量 | 复用 | 慢变量 ③ 外部存量差 → 债权国判别 | 年度 |
| 市场利率（TB3MS / 10Y / rate3m） | 复用 | 国内视图施政空间 · 市场端参考 | 月度 |
| CPI 同比（intl_cpi + BLS） | 复用 | 国内视图施政空间 · 通胀端（陈旧标注） | 月度 |
| 政策利率月度序列 | 已建 C6-07 | A 维水平差 + 冻结检测 ②（FRED：FEDFUNDS/IRSTCI01xx/ECBDFR/INTDSRCN，抓取脚本 _monthly/c6/fetch_c6.py） | 月度 |
| WEO 政府债务/GDP | 已建 C6-05 | 慢变量 ② 财政空间差（IMF DataMapper GGXWDG_NGDP，≤2025 实际值） | 年度 |
| 政策利率 → 泰勒规则残差 | 新增 | A 维错配强度定稿 + 冻结检测 ①（需产出缺口） | 月度 |
| 双边贸易失衡（Comtrade preview + Comext + WITS） | 已建 C6-04 | C 维失衡强度 v1 三源免 key：Comtrade preview 覆盖 {US,CN,JP,DE,GB} 内部 10 对 + Eurostat Comext 覆盖 FR 报 6 对与 DE-IN（EUR 计价，强度为比值不受币种影响）+ World Bank WITS SDMX 覆盖 IN 报 4 对（Comtrade 镜像 WITS-CMT，年度 2023、滞后约 1 年，Comtrade+ 免费 key 实测与 preview 同子集故 IN 走 WITS）；抓取脚本 _monthly/c6/fetch_trade.py，preview 限流约 5 分钟 + Comext 约 1 分钟 + WITS 约 10 秒 | 月度 |
| 摩擦事件 | 人工 | D 维 AND 触发器 | 月核对 |
▼▼▼ 每月更新区域 ▼▼▼ 标记的数据块；python _monthly/c6/fetch_c6.py（自动抓取 FRED 政策利率 + IMF WEO 政府债务 + 美国 CPI 同比，输出 _monthly/c6/policy_rates.json / gov_debt.json / us_cpi.json）；再运行 python _monthly/c6/fetch_trade.py（三源免 key：Comtrade preview 10 对 + Eurostat Comext 7 对 + WITS IN 4 对，输出 _monthly/c6/trade_bilateral.json，全量约 6 分钟；支持 --comext / --comtrade / --wits / 单对增量四种模式）；_monthly/credit/credit_pulse.json 取最新季度脉冲值替换 PULSE（旧值移入 prev）；从 _monthly/intl_bop/frag_country.json 取最新年度截面替换 FRAG；从 _monthly/fred_TB3MS.csv / intl_bonds/*_10y.csv / intl_cpi/IN_rate3m.csv 取最新值替换 RATES（v/type/d/src 一并更新）；从 policy_rates.json 替换 PRATE（含 frozen 按兵不动月数）；从 gov_debt.json 替换 GDEBT；从 us_cpi.json / intl_cpi/*_cpi_yoy.csv 取最新值替换 CPI（GB 由 UK_cpi_idx.csv 同比推算）；把 UPDATED 改为当天日期；MKTSIG 数据块（每项标注数据时点），并保持与第④步检视表、存量页矛盾徽章一致——国内错配解读以「🌊 流量优先 · 主参考」页为准，市场定价为辅助参考。