国与国（7 国 21 对 · 四维 × 2×2 分级）× 国内（6 国内部错配 · 三口径：🌊 流量优先主参考 + 📈 市场定价辅助参考 + 📊 存量读数对照）· 框架外观测哨，不入状态机
| # | 双边对 | B 信贷相位差 | 方向 | A 政策错配 | C 贸易失衡 | D 摩擦计数 | ③ 外部存量侧 | B 维分级 |
|---|
| 国家 | 存量读数（仪表盘） | 新闻 / 市场定价 / 高频流量（2026-10 时点） | 矛盾判定 |
|---|---|---|---|
| US | 信贷脉冲 −6.8 深度收缩（2025-Q4）→ 规则指向「偏松」；CPI 3.40%（2026-08，已推进）；政策利率 3.88%（2026-09，已上调） | 7 月 CPI 3.4%（核心 2.5%）——通胀读数一致 ✅；8/28 沃什杰克逊霍尔放鹰 → 9 月加息概率跳升 ~61%；9/3 沃勒偏鸽修正 → 回落 ~43%；9/16 FOMC 12:0 全票 +25bp 至 3.75–4.00% 落地——2023-07 来首次加息，声明删去「供给冲击」归因、弃用前瞻指引；点阵图 2026 中值 4.1%、2027 中值 4.1%（隐含整年不降）、长期中性上修 3.2%、通胀回 2% 推迟至 2029；沃什明言「金融状况并不具有限制性」；市场 12 月累计加息 54.0%；决议后黄金失守 $4,240（−1.24%）、银行指数 −3.7%、美元 +0.61% 至 100.28；9 月末复检：8 月 CPI 3.4%（核心 2.4%、能源 +16.3%）与存量一致 ✅；10 月再加息定价 9/29 早 70.9% → 9/30 早 50.4% 对半开（威廉姆斯「无紧迫性」降温），30Y 盘中 5.623%（24 年新高） | 🟡 中 · 存量严重失真 等级由 🟠 下调至 🟡：决议落地后「存量 vs 实际」已从时间差升级为方向级对立——信贷脉冲 2025-Q4 指向「该松」而政策实际加息且点阵图指向 2027 整年不降，季度管道滞后已无法解释 11 个月偏离，判定该管道对当前政策周期失效。流量层（黄金跳水、美元跳升、银行股领跌）与定价层完全一致，无内部矛盾。待 2026-Q1 脉冲数据确认后评估是否降级为低权重参考。10-01 复检：维持 🟡（9 月末加息定价摇摆不改方向级对立） |
| JP | 政策利率 1.25%（2026-09，9/18 加息 25bp 落地）；通胀端 1.9%（2026-08，整体持平、核心 1.7%）→ 判「紧缩进行中 · 通胀受补贴压制」 | 9/18 加息 25bp 至 1.25%（1995 年来最高、7:2 通过——浅田/佐藤异议，未附展望报告）；决议后日元不升反贬破 157、10Y JGB 回落至 2.947%、日经 +1.5–2.1%——市场解读为「不如表面鹰派」，转向定价 12 月再加息；8 月 CPI 整体 1.9%（核心 1.7%，政府电费/燃气补贴压制、退出后有冲高 ~3% 风险）；7/30 美日联合干预（日元 158–160）留痕 | 🟢 一致（前瞻已兑现）✅ 10-01 复检：9/18 加息落地后存量 1.25% 与市场一致；「最快 9 月加息」前瞻信号兑现为事实，非矛盾 |
| FR | 通胀 3.0%（2026-09 初步，INSEE 9-30：能源 +21.2%；8 月 2.4%）→ 判「高于目标 · 能源驱动上行」 | 9 月初步 CPI 3.0%（INSEE 9-30，中东战事能源推升：能源 +21.2%、新鲜农产品 +9.9%；8 月 2.4%）——德法意 9 月通胀齐升；OAT–Bund 利差 ~71bp（10Y 3.68% vs 2.97%，2026-06 读数） | 🟢 一致 ✅ 10-01 复检：9 月能源驱动升至 3.0%，「高于目标」成立且加深——与 ECB 加息困境一致，无内部矛盾 |
| IN | 通胀 4.82%（2026-08 初步，MoSPI 9-14：8 个月新高、连续第三个月破 4% 目标）→ 判「突破目标 · 上行拐点强化」；信贷脉冲 +8.5 强扩张 | 8 月 CPI 实际 4.82%（食品 5.95% 主推；农村 5.23% > 城镇 4.31%）；RBI 预测 FY27 5.0%、Q3 峰值 5.9%——8 月实际落在带内；RBI 8 月 MPC 维持 5.25% 按兵不动、10 月初 MPC 开会（通胀担忧下料维持）、自述信贷强增长 | 🟢 一致 ✅ 10-01 复检：4.82% 后「突破目标后的上行拐点」强化——收紧方向与市场一致 |
| GB | 通胀 3.1%（2026-08，ONS：7 月 2.9% 回升）→ 判「高于目标 · 约束加深」 | ONS 8 月 CPI 实际 3.1%（7 月 2.9%，能源回升路径兑现）；MPC 9/17 6-3 维持 3.75%（3 席异议要求加息至 4%）、下次会议 11-05；BoE 曾预测通胀年底能源回升至峰值 ~3.2%（7 月气价环比 +14.7%，2022-10 来最大） | 🟢 一致 ✅ 10-01 复检：3.1% 与 ONS 一致，「高于目标」加深——与 MPC 内加息呼声方向一致 |
| DE | 通胀 3.3%（2026-09 初步，Destatis 9-30：能源 +14.9%、2023-12 来最高；核心 2.4% 持平）；利率 2.50%（2026-09）✅ | 9 月初步 CPI 3.3%（环比 +0.6%；8 月 2.9%、7 月 2.8%）——能源 +8.3%→10.5%→14.9% 三连加速；8 月进口价格 +8.3%（2022-12 来最大）；10 月起燃油税优惠回归料压低 Q4 读数 ~0.2–0.3pp；ECB 9/10 已加息至 2.50%、市场预期 10 月按兵不动、12 月或「保险式加息」（能源冲击未扩散至核心）；欧元区企业贷款增速 2.8–4.0%（正增长）vs 脉冲 −2.9（增速放缓非收缩） | 🟢 弱 · 基本一致 ✅ 10-01 复检：3.3% 与 Destatis 一致（能源驱动、核心未扩散）；「宽松空间中等」在 ECB 加息周期下张力上升，方向一致 |
| CN 双边节点 | 政策利率 3.00%（2026-09，已更新：原 2.90% 2025-06 陈旧）；信贷脉冲 +7.8 强扩张（2025-Q4） | 7 天逆回购 1.4%（2025-05 起）、1Y LPR 3.0% 连续 16 个月不变（2026-09-20 公布维持 1Y 3.0%/5Y 3.5%）；央行「适度宽松」+ 市场预期 Q3 末–Q4 初降准降息；上半年 GDP 4.7%；8/29 对照：美联储 9 月加息定价升至 ~57.5% 而中国宽松预期不变——中美政策反向错配加深（A 维水平差走阔方向），人民币金价有汇率缓冲、美元金价直接承压 | 🟢 已更新一致 ✅ PRATE 已回填 1Y LPR 3.0%（2026-08）；「脉冲强扩张」与「宽松/降息预期」并存——扩张或为结构性工具驱动；对美错配属「国与国」视图 B 维强相位差对（US −6.8 × CN +7.8） |
| 流量通道 | 频率 | 读什么 | 存量叙事的下场 |
|---|---|---|---|
| ① 长端利率流 | 日频 | 10Y 走势 vs 政策利率动作：长端独自上行 = 市场在替央行加息 | 「政策中性」为假象——名义冻结 × 实际紧缩（冻结判据 ④） |
| ② 汇率流 | 日频 | 汇率 vs 协调区间/口头承诺：跌破区间下沿且官员放话 = 承诺已死 | 「协调在位」为假象——承诺稳汇 × 实际推贬（冻结判据 ③） |
| ③ 外部融资流 | 月频·滞后 | 外资净购本国债务的边际变化：方向可读、幅度打折（滞后 1–2 月） | 「赤字可滚动」在减速——边际买家退潮，无外部缓冲 |
| ④ 场内抛压流 | 事件触发 | 制度化机械卖单是否在场（组合保险/程序化/强平线）：信贷健康不排除流动性出清 | 「信贷健康 = 无爆点」漏层——只排除 1929 式崩塌，不排除 −22.6% 式出清 |
| 国家 | 四通道状态 ①长端 ②汇率 ③外融 ④抛压 | 当前流量读数（2026-08~09 时点） | 流量判定 |
|---|---|---|---|
| US | ① 亮灯 ② — ③ 未亮 ④ 亮灯 |
① US 30Y 5.33%（2007 年来新高）· 10Y TIPS 实际利率 ~2.41%——长端独自上行，市场在替央行加息（名义冻结 × 实际紧缩）；③ 30Y 拍卖 2.39x 承接——边际买家仍在场，外部融资通道暂无减速证据（月频滞后 1–2 月，方向可读、幅度打折）；④ 黄金双向响应：8/28 沃什放鹰 GLD 单日 −3.24% · 成交 ~2,433 万股（约平日 3 倍）→ 9/3 沃勒偏鸽现货 +2% 一度重上 $4,500——事件驱动的双向放量重定价，紧缩/宽松交易随定价层即时切换（非制度化机械卖单，属资产价格泄压观察） | 🟠 流量双向紧跟定价 8/28 与 9/3 双向验证——流量层持续站在定价一边仲裁，与存量「该松」打架，存量为季度管道滞后假象的置信度上升 |
| JP | ① — ② 关注 ③ — ④ — |
② 美日 7/30 1998 年来首次联合干预（158–160 区间）——协调承诺承压但尚未跌破区间下沿；日元弱势与「美国端实际紧缩」方向一致 | 🟢 无矛盾触发 干预区间守住即协调叙事暂成立 |
| DE | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；定价端 ECB 加息周期进行中（3 月 hold → 6 月 +25bp → 7 月 hold，见辅助参考页），流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| FR | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；主权利差压力为定价端信号（OAT–Bund ~71bp，见辅助参考页），流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| GB | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；通胀年底回升预测（峰值 ~3.2%）为定价端信号，流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| IN | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；通胀上行拐点（连续两月破 4% 目标）为定价端信号，流量层暂无矛盾证据 | 🟢 无事件触发 |
| CN 双边节点 | ① — ② — ③ — ④ — |
无事件触发；8/29 对照：人民币金价有汇率缓冲、美元金价直接承压——缓冲在位；美联储加息定价 8/28 ~61% → 9/3 沃勒修正后 ~43%（Kalshi）× 中国宽松预期不变 → 中美政策反向错配方向未变（强度随 Fed 定价摆动，9/11 CPI 定夺），对应「国与国」视图 US–CN 强相位差对，属 A 维水平差走阔方向 | 🟢 流量端暂无失真证据 错配加深为「国与国」维度，非内部失真 |
| 维度 | 定义 | 数据源 | 状态 |
|---|---|---|---|
| A 政策错配度 | 政策利率差的方向 + 幅度（方向相反且幅度大 = 强错配；泰勒规则隐含差交叉验证） | 7 国政策利率月度（FRED/央行/IFS） | 待建 C6-07 |
| B 信贷相位差 | WS_TC 私人信贷脉冲差（一正一负、幅度大 = 相位差大） | credit_pulse.json（已有） | 可读 |
| C 贸易失衡度 | v1 口径：双边失衡强度 I=(X−M)/(X+M)（单报告方 FOB 为主）；规格定稿口径为逆差/GDP，待 GDP 归一管道接入后切换 | UN Comtrade preview（10 对）+ Eurostat Comext（7 对·EUR）+ WITS SDMX（IN 4 对·年度） | 已建 C6-04 · 21/21 对 |
| D 摩擦事件计数 | 关税 / 公投 / 政权更替等政治摩擦事件数（滚动 12 月窗口）· 2026-10-01 L2 人工定案首次入账 2 条：e012 US-CN（美 BIS 限制多晶硅进口）/ e013 CN-US（中对美前体化学品出口许可），均 2026-09-22 · 关税类 · 一般 · backfill:false | 人工月核对（GTA activity-tracker + 官方公告） | 待建 · 人工 读数待 P3 C6-11 回检 |
错配强 × 摩擦高：慢变量就位 + 快变量点火 → 汇率攻击/政策被迫转向概率最高
错配强 × 摩擦低：火药桶已就位，只差摩擦触发器 → 密切观察 D 维
错配低 × 摩擦高：贸易摩擦单因素驱动 → 影响有限，需升级为错配才转红
错配低 × 摩擦低：无异常 → 观测哨安静
| 慢变量 | 相位差语义 | 政策后果 | 数据状态 |
|---|---|---|---|
| ① 私人信贷周期相位差 | A 国脉冲见顶回落、B 国仍扩张 → 央行面临相反约束 | 央行政策必然相反，利差方向 = 相位差方向 | 可读（季度） |
| ② 政府债务空间差 | A 国债务/GDP 高企 vs B 国尚有空间 | 财政错位：危机时「想救救不动」vs 可扩张 | 待建 C6-05（WEO） |
| ③ 外部存量差 | 债务国（外债高/储备低）vs 债权国（NIIP 正/储备厚） | 汇率承压方向确定：资金从债务国流向债权国 | 可读（年度） |
| 管道 | 类型 | 用途 | 频率 |
|---|---|---|---|
| WS_TC 信贷脉冲 | 复用 | B 维 + 货币冻结检测 ④ | 季度 |
| A1 FRAG_country 4 分量 | 复用 | 慢变量 ③ 外部存量差 → 债权国判别 | 年度 |
| 市场利率（TB3MS / 10Y / rate3m） | 复用 | 国内视图施政空间 · 市场端参考 | 月度 |
| CPI 同比（intl_cpi + BLS） | 复用 | 国内视图施政空间 · 通胀端（陈旧标注） | 月度 |
| 政策利率月度序列 | 已建 C6-07 | A 维水平差 + 冻结检测 ②（FRED：FEDFUNDS/IRSTCI01xx/ECBDFR/INTDSRCN，抓取脚本 _monthly/c6/fetch_c6.py） | 月度 |
| WEO 政府债务/GDP | 已建 C6-05 | 慢变量 ② 财政空间差（IMF DataMapper GGXWDG_NGDP，≤2025 实际值） | 年度 |
| 政策利率 → 泰勒规则残差 | 新增 | A 维错配强度定稿 + 冻结检测 ①（需产出缺口） | 月度 |
| 双边贸易失衡（Comtrade preview + Comext + WITS） | 已建 C6-04 | C 维失衡强度 v1 三源免 key：Comtrade preview 覆盖 {US,CN,JP,DE,GB} 内部 10 对 + Eurostat Comext 覆盖 FR 报 6 对与 DE-IN（EUR 计价，强度为比值不受币种影响）+ World Bank WITS SDMX 覆盖 IN 报 4 对（Comtrade 镜像 WITS-CMT，年度 2023、滞后约 1 年，Comtrade+ 免费 key 实测与 preview 同子集故 IN 走 WITS）；抓取脚本 _monthly/c6/fetch_trade.py，preview 限流约 5 分钟 + Comext 约 1 分钟 + WITS 约 10 秒 | 月度 |
| 摩擦事件 | 人工 | D 维 AND 触发器 | 月核对 |
▼▼▼ 每月更新区域 ▼▼▼ 标记的数据块；python _monthly/c6/fetch_c6.py（自动抓取 FRED 政策利率 + IMF WEO 政府债务 + 美国 CPI 同比，输出 _monthly/c6/policy_rates.json / gov_debt.json / us_cpi.json）；再运行 python _monthly/c6/fetch_trade.py（三源免 key：Comtrade preview 10 对 + Eurostat Comext 7 对 + WITS IN 4 对，输出 _monthly/c6/trade_bilateral.json，全量约 6 分钟；支持 --comext / --comtrade / --wits / 单对增量四种模式）；_monthly/credit/credit_pulse.json 取最新季度脉冲值替换 PULSE（旧值移入 prev）；从 _monthly/intl_bop/frag_country.json 取最新年度截面替换 FRAG；从 _monthly/fred_TB3MS.csv / intl_bonds/*_10y.csv / intl_cpi/IN_rate3m.csv 取最新值替换 RATES（v/type/d/src 一并更新）；从 policy_rates.json 替换 PRATE（含 frozen 按兵不动月数）；从 gov_debt.json 替换 GDEBT；从 us_cpi.json / intl_cpi/*_cpi_yoy.csv 取最新值替换 CPI（GB 由 UK_cpi_idx.csv 同比推算）；把 UPDATED 改为当天日期；MKTSIG 数据块（每项标注数据时点），并保持与第④步检视表、存量页矛盾徽章一致——国内错配解读以「🌊 流量优先 · 主参考」页为准，市场定价为辅助参考。