CFTC 情绪腿重评估 · 残差两成分口径 vs 现行净多门 · 裁决报告

TL;DR

裁决：维持现行净多门，残差门不转正——判别力优势（+149 vs +83bp）未能转化为门控增益，反而付出敞口腰斩的代价。
信号层四臂：A1 残差门 Sharpe 0.843 > A0 现行 0.646，但 CAGR 6.34% ≯ 6.28%，且敞口 32.6% vs 62.0%——夏普提升几乎全部来自「少在场」而非「选得准」，终值 2.57× vs 2.55× 打平。
分段依赖致命伤：A1−A0 增益 +8.1pp 全在 2011-2015（金熊市段，残差门躲得快），2016 后两段为负（−1.3 / −11.8pp）——2021-2026 金牛段残差门少赚 11.8pp，与 B1 单段依赖警告同构。
组合层无差别：四臂 k20 Sharpe 1.584~1.594 差 0.01 量级——v2.2 引擎里金腿调制月太少（22~42 月/366 月），门口径差异被稀释到噪声级。
🚨 附带抓获数据事故：app/_tmp_cftc_2026.zip 被误存为 Disaggregated 格式，_gold_timing_model.py 按 legacy 列序误读 → 2026 年研究脚本读数 −5~−8%（真值 +54~57%）。生产信号未受影响（_refresh_gold_l2_signal.py 直连官方 URL）；已修复并留痕。
语义再确认：残差是「主动基金参与度」的顺周期指标（高位 → 次月涨），天然不适合做许可门（门要在低位挡熊市）；它的正确用法是研究监测/条件增强，不是替代净多门。

§1评估设计与复现锚

承 09-14 残差分解（MM净多/OI = CTA 拟合 + 主动残差，全样本 R²=0.376）与 P1-⑤（CFTC 门不冗余：cftc_only 88 月、V4 Sh 0.878 vs V1 0.720）。本轮问题：残差的判别力优势能否转化为门控增益？

臂	规格	语义
A0 基线	dd24>−8 AND 净多/OI>20%	现行 V4 生产口径（同窗截断）
A1 残差门	dd24>−8 AND resid>p50（−2.8pp）	两成分口径主臂（净多门 → 残差门）
A2 三门	dd24>−8 AND resid>p50 AND 净多>20%	保守臂（叠加不替换）
A3 单门	dd24>−8	V1 无 CFTC 层参照

门控语义对齐：残差门与净多门同为「做多许可层」（>阈值放行）。复现锚：残差序列与 09-14 JSON 尾期逐位一致（|diff|=0.00）；净多读数修复后与生产 56.4%（2026-09-08 期）一致。

§2信号层四臂（184 月，10bp 换仓）

臂	CAGR	vol	Sharpe	MDD	切换	敞口	终值
A0 现行 V4 双门	6.28%	10.24%	0.646	−23.5%	26	62.0%	2.55×
A1 残差门	6.34%	7.64%	0.843	−11.4%	48	32.6%	2.57×
A2 残差+净多三门	6.34%	7.64%	0.843	−11.4%	48	32.6%	2.57×
A3 单门 V1	6.50%	10.48%	0.654	−23.5%	20	65.8%	2.63×

关键读法：A1/A2 的 Sharpe 优势（0.843 vs 0.646）几乎全部来自波动率分母（7.64% vs 10.24%）而非收益分子（6.34% ≈ 6.28%）；敞口 32.6% 意味着残差门让策略三分之二的时间不在场——MDD −11.4% 是「没在场」的功劳不是「躲得准」的功劳。A2 与 A1 完全重合（净多门在残差门放行月从未单独拦截，A0 独自 OFF (A1 ON) = 0 月）——残差门是净多门的严格收紧而非正交信息源。

门独自约束统计：A0 额外砍 7 月（vs A3）｜A1 额外砍 61 月｜A1 独自 OFF（A0 ON）54 月｜A0 独自 OFF（A1 ON）0 月。

§3组合层（v2.2 生产引擎，wait 段调制）

臂 × k	CAGR	Sharpe	MDD	调制月	金切换
A0 现行 k55 / k20	22.51% / 22.57%	1.573 / 1.586	−21.7%	25	109 / 119
A1 残差门 k55 / k20	22.51% / 22.52%	1.573 / 1.590	−21.7%	41	109 / 124
A2 三门 k55 / k20	22.51% / 22.52%	1.573 / 1.590	−21.7%	41	109 / 123
A3 单门 k55 / k20	22.51% / 22.55%	1.573 / 1.584	−21.7%	22	109 / 118

组合层结论：无差别。四臂 k20 Sharpe 区间 1.584~1.590（差 0.006 = 噪声级）——v2.2 引擎中金腿调制只作用于 wait 段（87 月）且只调 35pp 权重，门口径差异被引擎结构稀释。信号层的全部争议在组合层不可见。这与 P1-⑤ 的组合层观察一致（V4 vs V1 组合层也是近似无差别）。

§4稳健性三件套

阈值网格（残差门 p25/p50/p75/p90）

阈值	门槛值	CAGR	Sharpe	MDD	切换
p25	−9.5pp	6.08%	0.671	−23.5%	40
p50（主臂）	−2.8pp	6.34%	0.843	−11.4%	48
p75	+2.4pp	5.19%	0.839	−10.5%	34
p90	+8.6pp	2.00%	0.694	−6.2%	18

阈值越高 → 敞口越低 → CAGR 单调衰减（p90 时敞口仅 ~15%，CAGR 2% 失去策略意义）。Sharpe 在 p50-p75 平台（0.84），无「最优阈值再提升」空间。

warmup 敏感性（60/120/240）

warmup	门槛	n	CAGR	Sharpe	MDD
60（主臂）	−2.8pp	184	6.34%	0.843	−11.4%
120	−2.9pp	171	6.07%	0.870	−7.9%
240	−3.3pp	143	7.03%	0.902	−13.7%

warmup 越长 Sharpe 越高但样本越短——方向稳定（非 warmup 伪影），但 240 期时样本仅 143 月（12 年），置信度打折。

十年分段贡献（A1 − A0）

段	A1 累计	A0 累计	差
2011-2015（金熊市）	+6.5%	−1.7%	+8.1pp
2016-2020（震荡）	+27.7%	+29.0%	−1.3pp
2021-2026（金牛市）	+89.0%	+100.8%	−11.8pp

单段依赖警告（M-06 探针 V 同法）：残差门的全部净增益集中在 2011-2015 金熊市（+8.1pp），2016 年以来累计 −13.1pp——「躲熊快」的收益在「错过牛」的代价面前入不敷出。与 B1 主臂膀的 1996-2000 单段集中（68%）性质相同，属事后择优高危结构。

§5🚨 附带发现：_tmp_cftc_2026.zip 数据事故（已修复）

事故：重评估首跑时 A0 臂 2026 段净多读数 −7.5%（与 MM 口径 +32.8% 方向相反），溯源发现 _tmp_cftc_2026.zip 内为 f_year.txt（Disaggregated 格式，09-12 下载残差分解数据时误存入 legacy 槽位），而 _gold_timing_model.py 加载器按 legacy 列序读：fields[8/9] 在 disagg 里是 Prod_Merc 商业头寸（天然净空），被当成 NonComm → 2026 年 1-9 月研究读数全错（−5~−8%，真值 +54~57%）。

生产无恙：L2 生产信号走 _refresh_gold_l2_signal.py 直连官方 deacot URL（三级回退），不经本地 zip → 线上 56.9%/56.4% 读数正确；P1-⑤（09-01）跑在事故发生（09-12）之前，亦不受影响。

修复：真 legacy deacot2026.zip 已重新下载覆盖（md5 d2c21011，2026-09-08 期核验 +56.41%）；错误文件隔离为 _tmp_cftc_2026_WRONGDISAGG.bin 留痕；其余年份 zip 全量审计为 legacy 格式无误。

防再发：加载器应加「列头格式断言」（检测 header 含 Market_and_Exchange_Names 下划线式即 disagg 格式 → 拒读并报错），列入维护条款 MC-1。

§6裁决与理由

VERDICT · 维持现行净多门（A0），残差门不转正

四条理由：① 判别力≠门控增益——残差 +149bp 的判别力来自「高位→涨」的顺周期性，天然与许可门语义（低位挡熊）相反，转化后只剩「少在场」的波动率红利；② 单段依赖——净增益全在 2011-2015，2016 后累计 −13.1pp，属 M-06 探针 V 高危结构；③ A2 三门无增量——残差门是净多门的严格收紧（A0 独自 OFF = 0 月），非正交信息，叠加只降敞口不加信息；④ 组合层无差别——生产引擎里四臂 Sharpe 差 0.006，切换口径的操作成本（四端同步 + 沿革链扰动）远超收益。

残差的正确位置：研究监测层（保留 09-14 分解管道，作为 sim-us-macro 数据回顾区候选面板——「主动基金参与度」读数）；条件增强候选（若未来做「残差高位 × dd24 健康」的加码探针，走新一轮五环）——而非门控替代。

生产动作：无。L2 双门维持 v2.2b 现行口径；CFTC 情绪腿在 v2.2b 中本就 OFF，本轮证据支持维持 OFF（重评估结论=不换门）。

维护条款（model-maintenance 落点）	触发
MC-1 · CFTC zip 格式断言：_gold_timing_model.py 与相关脚本加 header 检测（legacy 驼峰 vs disagg 下划线），disagg 格式拒读报错	下次触碰 CFTC 加载器时落地；本轮事故文件已隔离
MC-2 · 残差序列月度刷新：_gold_cftc_resid_decomp.py 已可复跑（缓存增量下载），建议挂 monthly 自动化（与泰国米 MC-2 同框架）	残差读数滞后 > 6 周时触发
MC-3 · 条件加码探针重评：若「残差高位 × 金腿 ON」组合在未来出现月度判别力衰减（Q5 桶 t < 1.5），撤回研究监测候选资格	年度复检

§7口径披露与归档

信号层：gold_timing_model 引擎（exec 截断复用），10bp/切换，OFF=TB3MS；样本 2011-03~2026-06（184 决策月，残差序列 warmup 60 后起点）。
组合层：_run_macro_v22_us_bt.py 生产引擎，wait 段调制 k∈{55,20}，15bp 全腿 + 10bp 金调制；窗口 1996-01~2026-06（366 月）——注意残差信号 2011 年前缺值，wait 段 2011 前 l2=None 不调制（与生产「无信号=不干预」语义一致）。
残差阈值 p50 = −2.8pp（全史月度分布中位，含轻微前视窗内分位——已在阈值网格 p25/p75/p90 中检验稳健性）。
数据事故披露：首跑结果含坏数据（A0 2026 段净多 −7.5%），修复后重跑为本报告版本；坏文件隔离留痕，首跑 JSON 已被覆盖不留。
与 P1-⑤ 的关系：P1-⑤ 证明「CFTC 门不冗余」（V4 vs V1，1986 起全窗）；本轮证明「门用残差口径不优于净多口径」（2011 起残差窗）——两轮窗口不同，前者是门的存废问题，后者是门的口径问题，互不冲突。
归档：桌面 工作流/非anchor系列模型优化日记/CFTC情绪腿重评估_2026-09-14/ + 网盘一式两份；产物 = 本报告 + _gold_cftc_resid_gate_bt.py + gold_cftc_resid_gate_bt.json + 归档说明。