日期：2026-08-27
定位：academic/07-trades-model-check.html 表二 A1 项
状态：验证完成 v2.2 · 未接入实盘（待规格变更流程）
完整版覆盖 13/18 国
lite 方向修正已落地（DE 假阳性 73→0 月）
三项验证指标全升
01 优化概要
优化项：A1 — FRAG_country 国际收支横截面脆弱度（来源：经典交易反向对照，匹配度排序第一，1997 亚洲金融危机为目标案例）。
v1 → v2 变更：KR/GR/IT/ES 四国从「简化版 3 分量」（lite）升级为「完整版 4 分量」（full_bis）——用 BIS 合并银行统计（CBS）国际债权补全 WDI 缺失的短期外债维度。此前 WDI 将韩国归为高收入国无外债数据，简化版无法捕捉"企业短期外债/储备 >200%"这一 1997 年危机的核心脆弱点。
当前分层覆盖：完整版 13/18 国（WDI 外债 9 国 + BIS 银行渠道代理 4 国），简化版仅剩 US/JP/DE/FR/GB 五个无外债数据发达国家。
02 数据层 · BIS CBS（合并银行统计）
数据流 / DSD
WS_CBS_PUB / BIS_CBS
SDMX v2.1 · 季度（滞后 1 季）
查询口径
Q.S.5A.4O.F.I.A.U.TO1.A × {CTY}
4O=标准报告口径 · I=国际债权 · U=≤1 年 · TO1=全货币
叙事验证（与历史文献互证）
| 国家 | 关键转折 | BIS 数据轨迹 | 文献对照 |
|---|
| KR |
1997 亚洲金融危机 |
1995Q4 543 亿 → 1996Q4 675 亿 → 1997Q2 709 亿峰值 → 1997Q4 515 亿崩塌 |
"1997 年中韩国对 BIS 报告银行短期债务约 680–700 亿美元" ✅ 完全吻合 |
| GR |
欧债危机（2010 主权） |
2009Q4 570 亿 → 2011Q4 130 亿崩塌 |
银行渠道融资断裂，危机后资本外逃叙事一致 |
CBS 而非 LBS：LBS 公开数据对 KR 无到期期限细分类别；CBS 的 REM_MATURITY 维度（CL_ISSUE_MAT）含 U = Up to and including 1 year，是正确数据源。
⚠ 口径边界：BIS 国际债权仅覆盖银行渠道外债，低于总外债（不含债券/官方贷款渠道）——ext_gdp 分量保守低估，下一迭代可用 IMF IIP 总外债替换。
03 模型层 · full_bis 公式
score = 0.40×s₁(短期国际债权/储备) + 0.30×s₂(|经常账户/GDP|) + 0.20×s₃(总国际债权/GDP) + 0.10×s₄(汇率制度)
- s₁ 短期外债/储备 r：
min(r/1.5, 1)×10（Greenspan-Guidotti 规则：≥100% 高危、150% 极端）
- s₃ 外债/GDP d：
min(d/1.0, 1)×10（100% 极端）
- s₂ |经常账户/GDP| c：
min(|c|/8.0, 1)×10（8% 赤字极端；希腊 -15%/西班牙 -10%/泰国 -8% 均满分）
- s₄ 汇率制度：IMF AREAER 历史事实编码（盯住/货币局=10、管理浮动≈5–8、自由浮动=1–2、欧元区 1999+ = 8）
| 层级 | 国家 | 公式 |
|---|
| full WDI 外债 | CN/IN/TH/ID/RU/BR/AR/MX/TR（9 国） | 0.40×短期外债/储备 + 0.30×|CA/GDP| + 0.20×外债/GDP + 0.10×汇率制度 |
| full_bis BIS 代理 | KR/GR/IT/ES（4 国）← v2 新增 | 同上，短期外债=BIS 短期国际债权、外债/GDP=BIS 总国际债权/GDP（银行渠道，保守低估） |
| lite 简化版 | US/JP/DE/FR/GB（5 国） | 0.45×|CA/GDP| + 0.35×储备稀缺度 + 0.20×汇率制度 |
04 四国关键读数（v2 分数轨迹）
| 国家 | 1995 | 1996 | 1997 | 2007 | 2008 | 2011 | 2012 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| KR full_bis |
5.65 | 6.50 | 5.72 |
2.62 | 2.33 | 2.43 | 3.19 |
2.33 | 3.65 | 4.52 |
| GR full_bis |
4.11 | 4.84 | 6.02 |
9.50 | 9.28 | 8.62 | 6.24 |
6.42 | 6.29 | — |
| IT full_bis* |
4.70 | 5.16 | 4.75 |
6.51 | 6.45 | 4.29 | 3.42 |
3.68 | 3.52 | 3.32 |
| ES full_bis* |
3.34 | 2.58 | 1.89 |
9.22 | 8.97 | 6.61 | 5.71 |
6.16 | 6.06 | 6.16 |
* IT/ES 的 BIS 数据自 1999 年起，1999 年前自动回退 lite（表中灰色时段即回退期），不影响其危机窗口（2008/2011-12）覆盖。GR 2025 无读数（BIS 拉取截断）。
KR 1996 明细（v2 修复后）：BIS 短期国际债权 675 亿 ÷ 储备 342 亿 = 1.98（s₁ 满分 10，Greenspan-Guidotti 高危） + 经常账户 -3.9%（s₂ 4.84）+ 盯住（s₄ 7）+ 总债权/GDP 0.171（s₃ 1.71）
→ 6.50 分，较 v1 简化版 5.8 显著提升，逼近印尼（7.2）水平。
未达 7 属经济结构使然：韩国是"短期债务滚续断裂型"危机（CA 赤字仅 -3.9% vs 泰国 -8%），核心脆弱维度已满分，残余差距来自 CA/汇率制度项，是真实差异而非数据缺陷。
05 验证三件套（v1 → v2 对比）
KR 1996 信号（目标案例）
5.82 → 6.50
s₁ 满分 · 从「中」升入「中强」
40 事件 Pearson rho
0.478 → 0.502
+0.024 · n=37
高危组事件数（≥6）
11 → 12
IT 2007 升入（5.0 → 6.4）
回测三因子 OLS（BII+RCS+FRAG_proxy → actual_dd）
| 模型 | R² | RMSE | 相对真值效力 |
|---|
| BII+RCS+FRAG 真值（基准上界） | 0.4484 | 0.1720 | 100% |
| FRAG_country 代理（v2 BIS 补充） | 0.2481 | 0.2008 | 55%（v1: 46%） |
| FRAG_country 代理（v1 WDI only） | 0.2073 | 0.2062 | 46% |
| BII+RCS（无 FRAG） | 0.1177 | 0.2176 | 26% |
- 增量（v2）：R² +0.1304（相对 +111%），RMSE -0.0168 → BIS 补充让代理更接近真值刻度
- 边际贡献：KR 1997（5.8→6.5）、IT 2011（5.0→6.4）两个真实危机事件从「关注组」升入「高危/中强组」
- 残余差距：真值为事后标定（含全部信息），代理未捕捉财政/通胀维度，且 BIS 银行渠道口径低估外债总量
06 产物清单
| 文件 | 说明 |
|---|
_monthly/intl_bop/bis_cbs_st_claims.json | v2 新增 · BIS CBS 短期/总国际债权（KR/GR 1985–2025、IT/ES 1999–2025，Q4 年末存量转年度） |
_monthly/intl_bop/frag_country.json | v2.2 重算 · 18 国 × 1980–2025 逐年 score + 全分量明细（tier=full/full_bis/lite，meta.version = v2.2） |
_calc_frag_country.py | v2.2 升级 · 计算脚本（合并 BIS 层 + lite_direction() 方向性修正，可重跑） |
_monthly/intl_bop/_frag_validate.py | v2 新增 · 验证复现脚本（1997 表 + 40 事件 rho + OLS，v2.2 沿用） |
academic/08-frag-country-validation.md | v2.2 更新 · 验证报告（§10 lite 公式修正，本记录的正式版） |
outputs/macro_v22_frag_bt.json | v2.2 重跑 · FRAG 预警闸回测对账（DE 假阳性清零，见 08 节） |
_monthly/intl_bop/_tmp_bis_probe/ | 归档 · 约 40 个 BIS 调研中间文件（XML DSD/codelist、探测 CSV） |
07 边界、结论与后续
结论
- 能推广：国际收支/外部脆弱危机全命中（GR/ES/TH/ID/MX/TR/AR/US2007 危机前 ≥6）；欧债边缘国有效（GR 9.5 / ES 9.2 / IT 6.5）
- 正确的沉默：CN 2015/2021、JP 1989 读数低——资本管制+高储备隔离，外部脆弱性本来就不高（分层指标"不越权"）
- 当前七国盘：FRAG' 2024 读数全部 <4.5，无国际收支危机前沿信号，不构成额外预警（ES 6.06 不在七国盘内，仅提示欧元区边缘国银行渠道短期债权/储备偏高）
已知缺陷
- KR 缺短期外债数据 → 已修复（v2）
- BIS 口径为银行渠道外债（低估总外债）——下一迭代：IMF IIP 总外债（含非银行渠道）
- AR 2001 未达极端（需财政/通胀分量）、DE 假阳性（储备稀缺分量惩罚顺差国过重） → 已修复（v2.2，见 08 节）、RU 1998 模型外（财政违约）、1929/1966/1989 无 WDI 数据
后续步骤
- 接入实盘：走规格变更流程（06 定版纪律）——FRAG' 作为 FRAG 指标层的国别输入，不动五票/状态机结构；先历史回放再进回测对照
- 回测对账基线：
outputs/macro_v22_us_bt.json → 22.68% / -21.7% / Sh 1.650
- 月度更新节奏：WDI 年度 7 月更新、BIS CBS 季度发布（滞后 1 季）→ 挂月度管线低频刷新，与 10-08 全量重算对齐
08 lite 层方向修正（v2.2）
根因：顺差国双重惩罚
lite 层 3 分量公式用于 US/JP/DE/FR/GB 五个无外债数据发达国家（BIS CBS 亦不覆盖）。该公式对顺差国存在结构性双重惩罚：
- DE：2004 起常年顺差 4–9%（|CA/GDP| 项高分），但储备/GDP 仅 3.4–8%（欧元区内部结算不需美元储备 → 储备稀缺项高分）→ 读数常年 6.5–8.4，FRAG' 越过 4.5 阈值，触发 73 个月假阳性（约 2004-07 ~ 2010-07）
- 概念谬误：储备稀缺度本质是逆差国的缓冲需求；顺差国盈余 = 对外净流入 = 天然缓冲，储备偏低不构成脆弱性
修正设计：方向性缓冲需求模型
lite v2.2：逆差国(CA<0) → |CA| 全量计罚 + 储备稀缺 × 1.0
顺差国(CA≥0) → CA 零罚 + 储备稀缺 × 0.3（15% 稀缺阈值保留）
- 参数敏感性结论：单纯把储备稀缺阈值绝对化（8%/10%/12%）在保住 US 2004-06 边界触发（FRAG' 4.53）的前提下仍无法彻底解除 DE——顺差国储备分再低仍有残罚；方向性修正才是治本
- US 零变化：US 为逆差国，走全量分支，读数与信号完全不变（FRAG' 4.53 边界触发保留）
复跑回测对账（v2.2）
| 盘 | v2 结果 | v2.2 结果 | 变化 |
|---|
| DE（七国延伸） | 假阳性 73 月 / Sh 1.343 | 假阳性 0 月 / Sh 1.685 | Sh 恢复基线（= 无 FRAG 干扰） |
| US（FC6_lag1） | 24.31% / -21.7% / Sh 1.775 | 24.31% / -21.7% / Sh 1.775 | 零变化保留（逆差分支未动） |
| KR（七国延伸） | 1997 触发 6 月 / Sh 1.334 | 1997 触发 6 月 / Sh 1.380 | 保留（full_bis 层未受影响） |
| JP / CN / FR / UK / IN | — | 零干扰 | 读数 / 信号不变 |
读数与启用范围更新
- 2024 读数：DE 4.99 → 1.86、JP 3.14 → 0.40（顺差国大幅下降）；US 4.69 / FR 2.29 / GB 3.82 不变（逆差全量分支）
- 验证指标：OLS 三因子 R² 0.2481 → 0.2511（相对真值效力 55% → 56%，微升）
- 启用范围：lite 层 US + DE 读数有效、随标准阈值（FRAG_country ≥ 6 或 FRAG' ≥ 4.5）启用；full / full_bis 层零变化
- 产物：
_calc_frag_country.py 新增 lite_direction()；frag_country.json 重算（meta.version = v2.2）；outputs/macro_v22_frag_bt.json 重跑；08 报告 §10 同步
本次修正仅改动 lite 层公式，full / full_bis 层零变化；未接入实盘，仍待规格变更流程（06 定版纪律）。后续可选：risk-control 页登记启用范围（US/DE + 完整版）、IMF IIP 总外债替换方向、方向 1 实盘接入。